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众所周知，“用友系”在资本市场可以用花繁叶茂来形容最为恰当，在新三板中“用友系”的公司大概有10几家。其中就包括2016年12月1日登陆新三板至今的用友汽车，目前除了用友汽车外，用友金融，新道科技也在往科创板精选层IPO推进。

1 应收账款大，坏账风险提高

用友汽车成立于 2003 年，用友汽车企业名称虽中带有汽车二次，但实际上，该公司在招股中声称自己属于“软件企业”公司，该公司主营业务聚焦于汽车行业营销与后市场服务领域，为客户提供相关软件产品及服务。2010年被用友网络收购后,公司继续独立经营该业务。在股权架构方面，用友汽车的控股股东用友网络直接及间接持有公司8,200万股股份，占本次发行前总股本的75.76%。用友网络系公司控股股东，王文京通过用友网络、用友科技、用友咨询、用友研究所、江西用友合计控制公司75.76%的股份，为公司实际控制人。

在财务方面，公司2018年-2020年营收分别为4.86亿、4.87亿、4.76亿元，2020年就上一年同比下滑2.23%，归母净利润8482.81万元，同比下滑8.45%。其中，2020年用友通过软件开发与服务获得营收超过3亿元，占比65.96%，系统运维服务营收1.5亿元，占比31.93%，其余营收来自智能设备销售。

实际上，公司的产品和服务主要是应用于汽车行业，故此，公司业务的发展与汽车行业关系密切，受宏观经济、产业政策等因素的影响会产生周期波动。2001-2017 年期间，我国汽车产销量实现大幅度增长，2018 年我国汽车产销量开始下滑，2020年，又因为突发的疫情等多重因素影响，汽车产销量在一季度下降明显，由此可见，汽车行业近几年几乎处于负增长状态，依托汽车行业的用友汽车也因此受到了影响。

除了周期波动，应收账款也是风险点之一，该公司2018年-2020年末应收账款账余额分别为 1.35亿元、 1.69亿元和1.31亿元，占营业收入的比重分别为 27.63%、33.78%和 27.63%，公司应收账款期末余额较大，其中账龄在 1 年以内的应收账款余额占比分别为 94.79%、85.71%和 82.62%，账龄在 1 年以上的应收账款占比有所增加。

如果未来汽车行业景气度持续下行或宏观经济持续出现疲软，公司客户的财务状况也可能发生不利变化，则公司应收账款发生坏账的风险增加，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

2

近6年未再获得专利

招股书中显示，用友汽车目前的知识产权包括著作权80件，专利3件，其中发明专利2件，外观设计专利1件。

我们从发明专利申请时间发现了一些端倪，实际上，用友汽车发明专利申请2015年之后便没有了，也就说，距离至今已经6年之久没有新的专利申请获得批准了。

目前国内汽车、摩托车、工程机械行业营销与后市场服务领域的软件产品及云服务是一个高度开放和完全市场化竞争的行业，行业内厂商较多，优质企业间的竞争不断加剧。因此，若公司未来不能在技术创新、产品研发、服务质量、客户维护等方面不断增强实力，持续保持竞争优势，则可能出现客户流失、公司市场份额下降的风险。

3

结尾

目前资本市场中，涉及汽车后市场业务的上市公司较少，金固股份汽车后市场业务仅占公司营收的2.52%，而且仅限于汽配供应链方向，国机汽车汽车服务业务仅占公司营收的3.9%。

用友汽车倘若成功上市，或将成为A股唯一一家只专注于汽车后市场业务的公司，不过，对于这类软件服务公司，其营收很大程度上与汽车行业发展息息相关，不可控因素占比较大，能否登陆科创板精选层，还需要时间给出答案。

本文源自格隆汇

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标签： 市场业务 市场服务 占公司营收