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赵子强

经历了3月28日在三大指数中领跌之后，创业板指数29日仍表现出震荡而疲弱，相较于深证成指更为明显。其实，自2月2日以来，创业板市场下跌态势明显，令不少投资者感到担忧。

不过，从近几年的交易数据看，创业板市场是有较强韧性的。2019年至2020年，创业板指涨幅超过深证成指和沪深300指数。2021年至今，尽管创业板指出现回调，但相较中小盘股的中证500指数，创业板指跌幅较小。值得留意的是，2023年3月21日-27日，主板指数呈现震荡过程，深证成指累涨0%，创业板指则逆市上涨4.63%，这从另外角度印证了创业板的韧性。

随着相关改革举措落实，创业板的韧性还将进一步增强。从政策层面看，构成创业板主体的科技创新类企业得到政策支持的力度越来越大。3月24日，国务院常务会议决定“延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，包括将符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由75%提高至100%的政策，作为制度性安排长期实施”。财政部部长刘昆26日表示，中国的创新和研发投入还在一个高速增长的通道中，财政部将继续把支持科技创新摆在优先位置。同时，各部委和各地政府也在出台更具针对性的支持科创类企业的政策。这些上下协调配合默契的政策，为科技创新企业成长提供了有力支撑。

从市场制度层面看，深交所创业板定位于主要服务成长型创新创业企业，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。2020年实行注册制改革以来，发行审核程序更加简化，审核效率明显提升，信息披露和投资者保护等措施也明显加强。同时，创业板还强化退市机制，对交易、财务、规范、重大违法等四类出现异常实施强制退市。据同花顺数据，自2009年创业板成立以来，共发行上市超1260家公司，有16家已退市，“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退市机制逐步建立。这些让上市公司及相关主体的行为更加规范，创业板韧性进一步增强。

从公司业绩层面看，成长性总体良好。据同花顺数据统计显示，截至3月29日16：00点，已披露2022年年报的107家创业板公司中，61家实现归母净利润同比增长，在有可比数据的99家公司中，近三年复合增长率超10%的企业达到63家，占比分别近六成和超六成。去年三季度数据看，创业板整体营业总收入和归母净利润同比分别增长21.72%和9.47%，分别高于沪深A股13.66和6.99个百分点。创业板在A股市场业绩成长的韧性显著。

目前，我国科技人才储备优势明显。可统计数据显示，1240家创业板公司中，研发人员合计超45万人，平均每家公司研发人员超过400人，研发人员占员工总数的比重均值超20%，其中234家公司研发人员占比超过30%。创业板公司人才聚集效应逐步显现。同时，今年大学生毕业规模达到1158万人，就业问题备受关注。高新技术、战略性新兴产业等领域的企业，比以往更容易以合理的薪酬找到合适的人才。未来，高层次、高技能、高创新人才培养在科技的举国体制下，可能得到更大的促进。此外，截至2023年3月29日，创业板共有783家公司推出超过1600单股权激励计划，利益共享机制持续激发科技人才的创新热情，为上市公司高质量发展注入动能。

另外，创业板市场投资资金的扩容也将增强其韧性。Wind数据显示，截至3月24日，今年2月份以来创业板类ETF总份额增加167.22亿份，增幅46.12%；按照区间成交均价测算，2月份以来净流入资金约为264.2亿元。其中，场内规模最大的易方达创业板ETF净流入最多，达到146.83亿元，基金总规模已经超过350亿元。同花顺数据显示，截至昨日，创业板已有79家公司动态市盈率低于20倍，甚至有9家公司低于10倍。这一估值水平对于长期投资者来说，有着不小的吸引力，也是构成市场韧性的重要组成部分。

创业板市场的短期调整并不改变其韧性正在增强的判断，创业板市场的结构性机会，将给予耐心的投资者以回报。

（编辑 袁元 策划 张颖）

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