2015年欧元人民币汇率走势分析

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新华财经法兰克福7月4日电（记者邵莉）尽管欧洲央行宣布将开启11年来的首次加息周期，但2022年上半年欧元兑美元汇率的跌幅仍大幅超出机构投资者在年初时的预期。专家认为，地缘冲突、通胀高企、增长前景黯淡以及能源危机、重债务国国债风险溢价的快速攀升……都可能在下半年进一步加剧，欧元兑美元汇率未来几个月出现平价的风险正在增大。

表：部分机构对2022年下半年欧元兑美元汇率走势预测 来源：新华财经调查整理

如上表所示，2021年上半年，欧元的表现远不及许多专业投资者在2021年年末时的预期。欧元兑美元汇率仅在2月上摸1.1495后，就由于俄乌冲突的爆发、美国开始快速加息而一路下行。截至6月30日，欧元兑美元较上年末水平下跌了约7.8%，但小于美元兑六种主要货币指数DXY同期的上涨幅度（约9.5%）。

虽然欧洲央行已经宣布了11年来首次加息的时间表，即在7月加息25个基点，9月再次加息(可能会超过25基点），此后如果中期通胀预期不出现回落，则会继续加息，并逐步将利率水平恢复至中性，即对经济的影响为中性。

但对于今年下半年欧元兑美元汇率的走势，多数投行仍是看跌欧元的。主要原因是欧元区的高通胀伴随地缘政治危机带来的经济低迷，欧洲央行的加息步伐仍会大大落后于美联储。而且进入加息周期后，会严重削弱本已债台高筑的欧元区国家政府以及欧洲央行应对和化解危机（如融资成本上升带来的债务可持续性风险）的能力。

尽管欧洲央行还没有真正提高利率，但欧元区国家的主权债收益率已经大幅飙升。重债国如意大利十年期国债收益率一度涨至近4.2%，虽然这一水平距离十年前欧债危机时的高点（超过7%）仍相去甚远，但其涨势之凶猛较当年却有过之而无不及。

最重要的是，欧元区国家的国债规模已经从十年前的9万亿欧元，增加到现在的12.4万亿欧元，这几乎相当于欧元区年度GDP。欧洲央行资产负债表总额也在过去十年中几乎翻了五倍，达到8.8万亿欧元。欧元国家三分之一的国债现在由该央行持有。

事实上，重债国国债风险溢价（与德国国债利差水平）的狂飚正反映了投资者对欧洲央行及各国政府再一次应对债务危机能力的质疑。

一些机构投资者认为，美元将在年内保持对欧元的涨势，而且这一国际市场交易量最大的货币对欧元在未来几个月内出现20年来首次平价的可能性很大。

汇丰银行的外汇分析师表示，由于俄乌冲突带来的经济负担，欧洲央行（ECB）将比美联储更谨慎地加息。这将在未来几个月推动欧元汇率与美元持平。

荷兰国际银行集团ING的研究人员设置了四种场景进行预测，其中有两种场景支持欧元兑美元跌至平价及平价以下水平。条件主要有：欧洲央行仅加息两次，美欧利差继续扩大；俄乌冲突以及高能源价格持续；欧元区外部风险影响超过美国。

2022年上半年，欧元兑人民币汇率继续回落。根据欧洲央行公布的参考汇率，人民币兑欧元在3月8日创出了六年半的新高6.8805。截至6月30日，人民币兑欧元汇率较上年末升值3.2%。

相比欧元兑美元的弱势预期，欧洲的投行对人民币兑美元汇率略显乐观。汇丰银行预测年底时人民币兑美元会小幅回升至6.65，理由是中国对经济强有力的货币和财政支持往往会在一定程度上支持人民币。ING此前低估了人民币汇率（二季度7：1），但现在预计四季度人民币兑美元会达到6.70：1。

编辑：崔凯

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