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一、先说好消息

1、某网红区域，一个平台的项目部分资金延期，预计本周五将完成兑付。

当然这和我这天分享的【展期3个月】的不是一个平台，但同属一个区域；

2、之前掌柜分享了一个【GM定融项目的延期案例】，就在刚刚群友分享该项目也兑付了。

二、个人看法

昨天的文章中，我借用一个或将延期的案例，抛砖引玉，表达了慎用按闹分配的看法！今天还是用这两个案例，借花献佛，再次表达慎用按闹分配（公开闹）的看法啊。当然，不代表不要用，主要看融资方的还款意愿。

今天群友在群里讨论，如何判断融资方的还款意愿，掌柜浅显地分享这几点：
1、可以看历史项目兑付情况；

2、可以关注该区域的化债政策；

3、如果项目展期，可以看与投资人的沟通状态，并跟进履约情况；

三、政信如何投？

这是这两天在群里讨论比较多的话题；就像之前说的，每个人风险承受能力不一样，对区域的了解程度也不一样，所以，每个人认知范围内的可投项目的自然也不一样。政信如何投，没有标准答案，只有参考答案。

今年是资管新规元年，房地产市场恢复缓慢，目前是化债的阵痛期。这里，我斗胆分享一下自己的选择要求，仅代表个人观点，如有雷同纯属巧合，如有意见，可以私信探讨！

1、非标类政信；我会重点考虑管理人、放款方式、区域以及平台级别和城投属性；

（1）、对于管理人；非标类掌柜还是主张只选信托，在信托公司当中，掌柜会首选历史项目兑付良好，以及对延期项目的处理积极的信托公司；

（2）、对于放款方式；掌柜根据放款方式，对非标信托又作了分类，眼下非标产品类型有：

非标：信托贷款
非标：专项债权

非标：永续债权

非标：应收债权

非标：股权收益权

信托贷款是最传统的非标投资模式，计入央行征信报告，当然是最受推崇的；这里争议最大的其实还是非标永续债权的放款模式，很多人存在误解认为【永续债权】产品，融资人可以一直不还钱，【永续的担保】没有用，所以不能做；这种思维太过绝对化，妖魔化永续债权，肯定是错的。举个简单的例子，上海城投的永续债权，敢说它不安全嘛！从这个简单的例子就可以看出，永续债权这种融资工具本身没错，项目是否可投关键还看融资方。并且，江浙多地国资委都把永续债权融资纳入债务范围进行监管。

但是，我们也要注意一点，那就是永续债权在极端情况下追偿顺序是劣后于其他债权投资模式的，所以，同一区域内，如果有其他非债权类产品，我会建议直接放弃永续债权模式；对于永续债权产品，个人认为保底应达到如下条件方可选择，纯地级市主体AA的平台的永续债权可选，或者经济发达较发达，GDP不低于1000亿左右，产业结构以新兴制造业为主，且历史非标融资极少的区域可选，比如烟台芝罘、成都新都、盐城东台等；

（3）、对于区域；主要以江浙为主，附加成都、重庆、山东和其他少部分区域；对于这些区域，个人认为除江浙的百强县和主城区头部平台的非标可选外，其他区域的非标都需谨慎。大部分江浙以外的，应以城投债信托为主。

（4）、对于平台级别和城投属性；掌柜认为首选头部城投和城投属性高的平台作为融方的产品，如果融资人是非发债无评级的普通城投，有头部的高评级城投担保也是可以的；当然融资方和担保方都是区域排名靠前的话为最佳。

2、城投债类政信；考虑到各省对城投债高规格的重视程度；所以掌柜认为标债城投债产品可以适当放宽区域和产品形式；
（1）、单券标准化城投债政信，这类产品的优点是穿透底层，方便投资人分析底层资产；

（2）、混券城投债产品；优点是资金分散，缺点就是无法穿透，因为私募属性目前公开数据太少，没法像公募基金一样有系统性的评价办法，为此掌柜也在积极研究学习中，希望学有所成，会尽快分享。

（3）、城投债券政信，因为政府的重视程度，以及信息的高度透明化，实践中，掌柜发现有的城投债信托产品性价比实在太差，所以掌柜浅薄的认为，对于部分区域，投资人如果认可该区域，可以适当放宽产品形式，比如寿光，可以考虑不去投寿光AA+的城投债信托，可以投同款寿光AA+的城投债私募基金，在从产品形式上挤压风险的同时，获取高收益；

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