Bitget下载

注册下载Bitget下载，邀请好友，即有机会赢取 3,000 USDT

APP下载   官网注册

文|春尽安

编辑|文知远

我们从对外投资收益、对外直接投资和外商对华投资、其他投资等方面来分析我国国际资本流动现状，并对国际资本流动的趋势作进一步分析。

一、我国国际资本流动的现状分析

（一）国际资本流动的现状概述

（1）对外投资收益常年为负

我们可以看出中国2000-2018年的对外投资收益中仅在2007年和2008年两年投资收益为正，分别为37亿美元、222亿美元，其他年份投资收益均为负数。

究其根源在于我国的对外负债支付的成本过高，利用的外资中以外商直接投资成本较高。

这并不能说明我国对外投资收益不高。

相反我国对外投资收益较高，但对外投资的成本也高。

这与美国的情况完全相反，美国利用外资大多以低成本的股票和债券为主而在美国的对外投资中主要是高回报的直接投资。

中国要想解决对外投资收益长期为负的问题主要在于降低利用外资成本。

在高效利用外资的同时把控风险更加注重外资利用渠道的拓宽同时主动利用股票和债券等低成本的融资手段。

我国对外投资已经涉及很多国家，尤其是“一带一路”的大力发展，积极鼓励“一带一路沿”线国家参与经济建设。

主要体现在鼓励对外投资项目尤其是基础设施建设，在一定程度上促进了我国对外直接投资量和质的发展。

另外从投资地区分布来看历年来我国对外投资分布在亚洲地区的最多，其次是拉丁美洲。

主要受到投资地的政治经济环境、商务环境、文化礼仪等因素的影响。

二、国际资本流动对货币政策变量影响的机理分析

（一）国际资本流动对货币供给影响的机理分析

国际资本流动对货币供给的影响主要通过三方面来对其产生影响，它包括货币乘数、基础货币、资产价格等途径。

国际资本流动对货币供给的影响机理分析也可以看做是对货币政策的影响机理分析。

货币供应量主要由市面流通的现金货币和存入银行等金融机构的货币。

（1）通过货币乘数途径影响

货币乘数是指货币供给与基础货币的比率。

在国际资本流入的情况下，会导致我国的外汇资产增加，但是外汇银行被允许持有的头寸总量一定，外汇头寸的增加会减少人民币头寸的持有。

在这种情况下外汇银行通常的操作是减少超额准备金率，这样一来货币乘数会增大。

货币乘数的增大会使得市场上货币供应量扩大。

综合分析货币乘数的影响途径主要为国际资本的流入会使得超额准备金率减少在这种情况下货币乘数往往会增大，最后货币供应量增大。

（2）通过资产价格途径影响

一方面国际资本的流入，我国需要相对应的完善相关基础设施来配合协调，从而会增加投资的需求，市场上货币供给的需求也随之增加。

另一方面国际资本直接进入房地产、股票、债券等相应的资产市场，会带来资产价格上涨从而使得信贷规模增加进一步促进货币供给增加。

综合分析通过资产价格途径影响主要为国际资本流入带来投资需求的增加会提高国内的信贷规模从而使得货币供应量的增加。

（3）通过基础货币途径影响

国际资本流动的首先是国际资本流动对储备货币的影响然后进一步影响货币供给。

虽然外汇市场实行浮动汇率，在具体的执行过程中货币当局通常会为了稳定汇率以避免其产生过大的波动而采取必要的干预手段。

在面对国际资本流动时，货币当局常常是不是主动情况而是相对被动的通过调整储备货币以稳定汇率，这就在一定程度上会使得基础货币的投放量发生变动。

当国际资本以较大的规模流入时，货币当局会在外汇市场通过操作买卖本币和外币来增加外币持有而减少本币持有。

从而达到降低本币升值的压力，使得汇率保持在相对稳定的范围内。

综合分析通过基础货币途径影响主要是国际资本的流入会使得外汇储备增加进一步使得基础货币增加从而使得货币供应量扩大。

（二）国际资本流动对货币政策的传导渠道影响的机理分析

传导渠道的有效与否、传导渠道的顺畅性在一定程度上影响货币政策的效果。

我们主要分析利率传导、汇率传导和信贷传导三种传导渠道。

（1）利率渠道

利率传导渠道历来是被看作最重要的传导渠道之一。

理论模型IS-LM模型就被看作是典型的代表。

它具体的传导渠道主要是首先货币供应量的变动引起利率的变动，然后利率的变动进而引起投资的变动最后对总产出产生影响。

可以从整个传导过程看出利率是最重要的。

需要说明的是，这里的利率通常指的是市场中的实际利率。

国际资本的流入会造成市面上流动性相对过剩，实际利率降低意味着资金使用成本降低，这样会使得投资和产出增多。

但货币当局一般情况下不会放任这种情况不管，采取冲销措施减少货币供给从而提高利率，使得经济恢复平稳。

综合分析通过利率渠道影响主要是通过国际资本的流入会直接使得市场上的货币供给增加进而使得利率水平下降，这会促进投资和产出的增加。

（2）汇率渠道

随着我国汇率制度的不断发展和完善，汇率传导渠道已经成为货币政策一个重要的传导渠道。

蒙代尔弗莱蒙模型，利率传导渠道也是最早由他们提出的。

其核心在于货币政策作用通过影响汇率来影响商品的相对价格进而改变国际贸易的进出口量，最后服务于国民经济的发展。

国际资本大量流入导致市场上货币供求关系发生变化，准确来说是供给大于需求这会使得实际利率降低。

根据利率平价理论市场上的投资者会在外汇市场购买外币卖出本币，这会进一步使得人民币贬值，出口增加进口减少，最终国内GDP也会增加。

综合分析通过汇率渠道影响主要是国际资本的流入改变货币供求关系，使得市场货币供给增加，带来利率下降的结果会反映在币值上从而促进出口增加，最终促进国民经济收入相对增加。

这里值得提出的是我国的外汇市场并不完善，货币当局会根据实际情况进行调整。

（3）信贷渠道

具体来说信贷渠道包括资产负债渠道和银行贷款渠道两种。

相对于市场上大型企业而言，向银行进行直接借贷是一些中小型企业最直接的融资方式，因为通过股票等形式在资本市场中进行融资相对较难。

银行存款和准备金会因积极的货币政策而上升，增加贷款投放从而促进社会的消费和投资，最终使得总产出不断增加。

资产负债渠道是指借款人的融资在一定程度上取决于其金融地位。

当国际资本大量流入时货币的供应量在短时间内增加，利率进而下降此时资产价格上升。

在这种情况下会使得公司的资产负债情况得到很大的改善，进一步影响投资和消费。

（三）国际资本流动对货币政策的最终目标影响的机理分析

（1）对人民币币值的影响

当国际资本大量涌入我国国内时，会使得市场上的本币相对减少而外币增多，人民币面临升值压力。

这会吸引更多国外投资者的进入进一步造成人民币的升值压力。

且这类资本主要是通过赚取汇率差来盈利，它对我国的金融安全带来一定风险。

（2）对物价水平的影响

国际资本流动分长期和短期对物价水平的波动影响程度可能有差异。

物价波动受到供给和需求两方面影响，当国际资本流入某一商品市场时会带来短期需求过剩从而引起物价上涨。

另外国际资本流入会带来外汇占款的增加，通过货币乘数效应最终造成物价上涨。

（3）对经济增长的影响

国际资本的流入可以促使我国国际贸易的发展，伴随着国际资本流动规模日益庞大且频繁，早已不是国际贸易活动的附属。

当一个国家作为资本输出国时，国际资本的流动对于投资的渠道的发展有显著作用。

进一步提升资本利用率，但对外投资的过程中也应注意风险的防范。

因为如果对外投资过多势必会减少国内投资，对于国内经济发展和就业来说存在压力同时也使得财政收入减少。

美国制造业回流就对这一问题有了较好的说明。

如果当一个国家作为资本输入国时，外资的输入会创造相应的岗位，满足了部分企业的资金需求一边扩大规模，同时也增加了政府的财政收入。

但也要防范短期投机性资本的流入，因为短期投机性的资本流入会使我国经济产生风险。

开放经济下国际资本流动对我国带来发展机遇的同时也要防范金融风险。

相关内容

标签： 货币 投资 影响