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币圈百科阅读 3 2023-05-05 18:45:22

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最近年报写的比较多，今天咱们来看看美大，火星人，帅丰三家的2021年情况如何。还有些年报写在公众号里边，这里罗列的就不会太多了。平时我对一家企业进行分析时，一定会对比同行，这种方法对于投资者来说可以从更多层面去分析企业。文章比较长。

一：分红情况

美大	每 10 股发现金红利 6.60 元（含税）
火星人	每 10 股发现金红利 3.00 元（含税）
帅丰	向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 13.90 元（含税），同时以资本公积金向全体股东每 10 股转增 3股。

从分红可以看出，美大和帅丰的股息率可以达到4%以上，火星人的股息率不到1%，但不是股息率低就不好，留存利润可以带来更大的收益对于股东来说也是一样的。后边咱们慢慢来看。

二：经营情况

美大

火星人

帅丰

美大21年营业收入21.6亿增长22.19% 净利率6.6亿增长22.28% 扣非6.4亿增长17.21%

火星人21年营业收入23.2亿增长43.65% 净利率3.8亿增长36.53% 扣非3.5亿增长36.54%

帅丰21年营业收入9.8亿，增长36.93% 净利率2.5亿增长26.95% 扣非2.3亿增长25.58%

从以上数据分析，我们可以看到几点

1：集成灶行业增长十分快速，在一个快速发展的行业内，所有企业增长的速度都会很快。

2：如果光看增长的话，火星人是增长最快的，其次是帅丰，而美大的增长相对于属于中规中矩的。

3：但高速增长的情况下，火星人的利润确低于美大50%以上，这可能是成本控制不好或者费用投入太多，咱们后边观察。

利润美大第一，增长火星人最快，帅丰明显属于第三梯队了。

三：行业情况

据奥维云网（AVC）推总数据显示，2021年集成灶市场规模304万台、256亿元，零售量同比增长28%，零售额同比增长41%。集成灶产品增速居厨电市场各品类之首。

集成灶行业经过十多年的技术积累和改进已经取得了长足的进步，近年来市场规模呈现快速发展的趋势。根据中怡康的数据显示，2015-2021年，我国集成灶市场零售额规模从48.8亿元增加至267.0亿元，年复合增速为32.74%；集成灶零售量从69万台增长至321万台，年复合增速为29.2%，零售额增速与零售量增速均较快。

三家公司年报都提出来一样的数据，厨灶市场传统烟灶下降，集成灶快速提升，根据刚才我们看到的三家的增长就可以直接判断，集成灶的行业空间还有很大，目前行业空间我们来看没有任何问题，简单来说就是市场很大，行业目前向行业龙头集中。但同时也要面对一个问题，就是厨电市场受房地产影响较大。

如果以销量267亿（今年数据）来看三家营业收入之和是54.6亿，占市场空间的20%左右，对于一个成熟行业来说，领导企业市场占有率第一名，二名最少会超过30%以上的占有率，咱们简单粗暴来计算一下，267的30%是80亿的市场空间，后期集成灶市场会逐渐增长，那么实际空间可能很大，对于美大，火星人最少还有4倍空间以上，对于帅丰空间更大，但帅丰成为行业第一的可能性并不大，但对于帅丰目前的市场占有率来说提升空间还是很大。

四：公司业务情况分析

美大

火星人

帅丰

以上是三家主营业务情况，我们可以看到美大和火星人目前主营业务就是集成灶，美大占比90.97% 火星人占比87.92% 而帅丰集成灶占比是42.39%。通过产品分析，火星人集成灶增长速度优势更加明显，同比增长了45.33%。而也可以看出帅丰目前正在持续对于集成灶进行投入，集成灶增长42.39%

看来三家未来重点中的重点就是集成灶方面了。

看一下21年三家在三费方面的情况

美大

火星人

帅丰

美大：销售费用：2.4亿，增长22.15% 占比：11%

火星人：销售费用：5亿。增长25.68% 占比：21%

帅丰：销售费用：1.2亿，增长31.46% 占比：12%

从这里我们可以看出来，火星人的增长为什么这么快，主要是销售投入的比例更大，在混战市场中，提高营业收入的方法，必须与营销挂钩。另外目前集成灶行业竞争十分激烈，这种竞争涉及到产品（研发费用）人才（管理费用）营售（销售费用）所以我们可以看到，三家在这三方面的投入都增速很快！

公司大客户销售情况看一下

美大前五占营收17.15% 最大客户占比12%

火星人前五占营收27.82% 最大客户占比19.24%

帅丰前五占营收11.41% 最大客户未纰漏

目前来看，美大和火星人大客户占比都相对较高，特别是火星人单一客户占比超过19.24%，大客户占比会带来的好处是营收增长，但带来的负面方面就是应收款增加，单独客户利润下降，应收款风险，所以这点后续需要持续观察。

五：企业的核心竞争力

集成灶行业本身进入门槛很低，不然就不会出现这么多的竞争对手了，那么我们只能通过商业的各方面去分析企业的核心竞争力。

1：产品方面：三家在研发的投入都比较多，产品方面看不出谁有核心竞争力

2：品牌方面：三家都不是知名品牌，集成灶大品类在厨电市场，那么这里的名牌肯定没有这三家。美大是品类开创者而且目前采用双品牌运营，看着好像有点小优势。但并不明显

3：价格方面：三家基本没有打价格占，都在用同样的方法去推广市场，打产品差异化，突出产品特点，其实这种方法对于行业来说是个好处。看帅丰的其他厨电买利率水平就可以看出来，价格战后边谁都赚不到钱。

4：营销方面：三家在营销方面的优势，可以看出来火星人最强，美大和帅丰差不多。

5：成本控制方面：三家在成本控制方面，美大最强。

6：渠道方面：

美大：目前在全国已拥有1900多家一级经销商和3800多个营销终端，公司的终端门店数量、经销商的盈利能力、稳定性等综合质量远远领先行业竞争对手。新兴渠道：公司持续加大进驻红星美凯龙、居然之家、国美、苏宁等知名建材、家电KA卖场，合计2500多个；在家装渠道上已与业之峰、星艺、点石、名匠、生活家等知名家装公司达成战略合作；工程渠道：持续深耕工程渠道，已与四川新希望集团、中建一局集团、国瑞置业等十多家房地产企业建立了合作关系，并在北京、上海、深圳、海南、安徽、湖北、河北等多个省份安装了大批精工程，已具备了较好的精装工程业务基础。同时公司持续拓展与头部知名地产商、建材商的合作。

火星人

报告期末，公司线下实体门店已经实现全国13火星人厨具股份有限公司 2021 年年度报告全文重点城市的全覆盖，终端经销门店2000家左右。

帅丰

公司采用全方位、多层次、多元化销售渠道布局，以线下专卖店为核心基础，线上线下协同发展，积极拓展家装、KA 等渠道。2021 年，公司新增、改造以专卖店为主的网点 300 多个，并且持续提升经销商质量，目前线下实体店已经实现全国重点城市全覆盖。

总结：对于三家企业，综合实力最强的是美大和火星人，帅丰只能排到第三名，火星人的营销能力及线上销售能力最强，美大的成本管理能力最强。后期增长主要方式为，线上营收增长对于美大来说，线下增长主要是火星人和帅丰的重点，另外推展大客户渠道。总之目前市场竞争很激烈，新进入者持续到来，未来对于公司的整体竞争力都需要提高。

六：财务及一些相关指标

1：营业指标

美大

火星人

帅丰

美大营业收入17年从高速增长一直持续下降，20年受疫情影响，21年增速保持在20%以上。

火星人营业收入最快，17年至今一直保持在30%左右的增长

帅丰的增长可以看出来是持续提升，这也可以看出企业加大集成灶的投入。

净利润及扣非方面可以看出来美大持续下降，但也还保持在15%以上的增长，不过目前来看火星人和帅丰增长速度属于逐步提升状态。

2：盈利指标

美大

火星人

帅丰

这里我们可以看到美大的roe持续增长，而且一直保持的30%以上，证明企业盈利很强，毛利率保持稳定，但近三年一哈子在下降，净利率是一个提升状态。火星人的roe持续降低，主要原因是销售毛利率和净利率的降低，之前咱们看到了三费水平的增长太大。帅丰资产收益率一直是下降状态，毛利率持续下降，净利润保持相对稳定。

这里我们可以看到美大的赚钱能力最强。但未来在这么激烈的竞争环境下，三费不可能下降太多，所以后期更加考验企业的综合管理能力。

3：资产负债

美大