上海先进半导体制造股份有限公司股票(上海先进半导体 上市)

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盛美半导体设备（上海）股份有限公司（股票简称：盛美上海）成立于2005年，2021年11月在上交所科创板上市。

盛美上海是一家具备一定竞争优势的半导体设备制造商，主要产品包括半导体清洗设备、半导体电镀设备和先进封装湿法设备等。其自主研发的单片兆声波清洗技术、单片槽式组合清洗技术、电镀技术、无应力抛光技术和立式炉管技术具有不错的市场口碑。

近5年来，盛美上海营收持续增长，五年增长了11倍，在如今的经济环境中，这绝对是光速的表现了。2022年同比增长了77.3%，在相对的高位仍然能保持这样的增长速度，还是比较牛的。

包括“半导体清洗设备”在内的前两大产品的同比增长幅度都达到了九成左右，但“先进封装湿法设备”却同比有所下降。“半导体清洗设备”是其核心产品，2022年占比为72.3%。

95%的产品都在国内市场销售，虽然也有海外市场的业务，但占比仅为1%出头，所以说，我并没有认同他们介绍的是全球领先的半导体设备企业，最多也只能算国内领先吧。

净利润的表现比营收的表现更强，5年增长了62倍，可以说盛美上海是抓住了芯片生产设备国产替代的机会，5年来上升到了一个更加宽广的新平台。

最近两年，不仅营收增长较快，毛利率还持续提升，并创下了历史新高，这是其盈利能力有保障的主要原因。

不过，让人不太满意的是，钱赚得越来越多，但净资产收益率却持续下降了四年，2022年13%的水平不能算低，但和其自身的历史成绩相比，还是最低的。

2022年以前，盛美上海的盈利空间只有10多个百分点，并处于下降趋势。但2022年情况大为好转，这当然是营收增长带来的规模效应和毛利率提升共同作用的结果。

期间费用在前两年占营收比上升后，2022年较大幅度地下降。除了规模效应摊薄了研发费用以外，财务费用由正转负也是原因之一（主要是闲置资金的收益）。研发费用投入比例在15%左右，随着营收的增长，比例下降，但金额却是上升的，这是进入良性循环的节奏。

净资产收益率下降的原因之一是其运营效率下降，总资产周转天数近4年增长了近3倍，也就是效率只有原来的三分之一左右。不仅总资产的运营效率下降，就连应收账款和存货的周转效率也是越来越慢的。

除了运营效率的下降，杠杆的降低也是净资产收益率下降的原因之一。这并不是盛美上海主动要降其并不高的杠杆，而是其上市融资后，项目的建设还有一个过程，杠杆回升到兼顾效率和风险需要一定的时间。2022年末杠杆有所上升，就印证了这一点。

这种情况下，其长短期偿债能力都是极强的，所以说资产负债的结构等情况的分析都显得多余 ，至少在2022年末是这样。

在2021年上市前两年，盛美上海就有一定规模的净融资活动，2021年净融资达34亿元，但固定资产类的投资显然还没有完全打开。原因除了受疫情的影响，还有市场容量这类问题，盲目快速地长期资产投资，比现金闲置的风险和影响更大，慎重点是必须的。

盛美上海经营活动的净现金流量表现并不强，最近三年均为净流出，这和其净利润增长形成了较强的对比。

要说投资太慢，也是不客观的，2022年其主要经营性长期资产增长明显，一半已经形成了固定资产，另一半还处于在建工程的状态。

在建工程中主要是“临港研发与制造中心土建装修工程”和“待安装设备”，预计其这类投资很快就可以形成新的产能，但能不能都能同比例或者更大比例地带来营收和净利润的增长呢？他们当然认为是可以的，不然就会投了，但最终还是要通过市场检验，检验结果的好坏决定了其未来净资产收益率的情况。

作为研发生产半导体设备的盛美上海，正是现在产业升级所需，并被相关方面寄予了重要期望的企业之一，希望他们未来的发展能顺利吧！

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

#半导体#

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标签： 营收增长 半导体清洗设备 效率下降