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记者| 苗艺伟

中概股摘牌风波告一段落之后，近日，又一家分期消费平台公司分蛋科技向美国证监会递交招股书，计划以股票代码“FDAN”在纳斯达克上市。

募资规模过小或导致流动性问题

据了解，在此次IPO中，分蛋科技计划发行350万股，发行区间为每股4-6美元，照此计算，该公司募资范围在1400万-2100万美元之间，在纳斯达克属于“小型”IPO。

分蛋科技表示，预计将募集资金用于旗下定制分期服务方案爱分担平台的新服务、技术和设备的研发、市场和品牌推广活动，以及收购或投资与公司业务相似或互补的业务等。

但过小的募资规模，以及股权过于集中，也为其带来了流动性问题。

界面新闻记者注意到，分蛋科技CEO兼董事会主席徐春杰持有总计45.85%的已发行普通股，本次发行完成后，徐春杰将实益拥有约4,686,400股普通股，即约34.16%的已发行普通股。因此，徐春杰可能对决定任何公司交易或提交股东批准的其他事项的结果产生重大影响，

除此之外，分蛋科技也披露，由于公司首次公开发行将相对较小，在完成发行后，公司内部人士将持有公司上市证券的大部分，纳斯达克交易所将由于发行规模不足以确定公司的初始估值、没有足够的流动性，可能会导致上市申请被延迟甚至遭到拒绝。

分蛋科技面临的问题也是2022年以来中概股公司上市遇到的“新常态”。万得数据显示，过去一年多，中国企业赴美上市的通道并没有完全关闭，不过成功上市和递交申请书的多为小型企业，2022年赴美上市的十几家企业，八成为募资额小于5000万美元的小型企业。其融资规模明显低于前两年的水平。

首家赴美上市场景分期平台

公开资料显示，分蛋科技成立于2016年，总部位于上海。不同于此前上市的陆金所控股、360数科等多家消费金融平台主要以提供现金贷款额商品分期模式为主，分蛋科技主要针对成人教育、婚嫁服务、母婴、牙科医疗等服务行业的分期消费，商户与用户都更加集中，人均客单价远高于现金贷平台。

招股书披露，分蛋科技服务商户主要位于全国大中型城市。截至2022年9月30日，平台注册商户超过3850家，覆盖中国36个主要城市，包括但不限于北京、上海、杭州、南京、广州、深圳等。

截至2022年9月30日，分蛋科技旗下的“爱分担平台”注册用户仅为21.8万人，爱分担平台共完成约11.39万笔交易，总交易价值约为25.75亿元人民币，单客交易额超2万元。

其中，约7.6万笔交易属于成人教育行业、1.4万笔交易属于婚礼服务行业大类、1.2万笔交易属于母婴产后护理行业，1.1万笔交易属于微整形手术和宠物诊所类别。

此外，由于分蛋科技本身并不直接提供金融贷款服务，因此，该平台与12家金融机构建立了合作关系向其提供分期客户。这12家公司包括一家消费金融公司、两家信托公司、五家商业保理公司，以及四家小额贷款公司。

毛利率七成的“暴利”生意

据招股书披露，2020年、2021年、2022年上半年三个区间内，分蛋科技的收入分别约为748.6万美元、955.8万美元和286.9万美元。

其中，分蛋科技的收入主要分为中介服务、营销服务、技术服务三种类型。

在这三类收入中，向商家和金融机构收取的“中介服务”费用在收入中的占比最高，但呈现逐年下降趋势，分别为81.8%、53.2%和50.0%。

例如，在“中介服务”中，分蛋科技一面向商户收取约为总交易额8%-10.8%的费用；另一面向金融机构收取约占融资成本和利息21%-38%的费用。

值得注意的是，这家员工数量稳定在百余人的小型公司，却保持着近乎“暴利”的毛利率。

招股书显示，2020年、2021年和2022年6月末，分蛋科技的毛利率分别为68.28%、71.64%和74.48%；2020年、2021财年净利润分别达到了183万美元、377万美元。

婚育分期将成刚需？

早在2016年，南京银行、江苏银行等与南京婚庆公司结婚乐推出“结婚贷”，此外，邮储银行也曾推出过“二胎贷”。

但这些正规金融机构推出的婚育消费分期产品，却被网友吐槽为“贷贷相传”，被认为是在引发攀比和焦虑。

界面新闻记者注意到，分蛋科技在招股书中援引了知名咨询公司——欧睿咨询的多份报告，揭开了中国当下真实婚育成本的一角。

欧睿咨询的报告显示，中国超过80%的新婚夫妇或准夫妇会在结婚前拍照。婚纱照是一次性的高价服务，其中，一二线城市花费普遍在8000-10000元，三线及以下城市花费则为5000-6000元。

报告还指出，如今的年轻人愿意在“一生只有一次”的婚礼上花费更多，以获得高质量的服务。2019年，中国每场婚礼的平均支出达22.3万元人民币，是五年前的3.5倍，但中国大多数省份的婚礼预算在4万元到8万元之间，甚至超过了2020年中国人均可支配收入。

此外，欧瑞咨询还显示，截至2019年上半年，中国有7000多家产后护理中心，价格区间主要在2万-10万元。2020年，中国产后护理市场规模约为190亿元人民币，预计未来3至5年仍将以15%左右的复合年增长率增长。

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