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实属情理之中意料之外，泰禾（000732.SZ）黄老板正在协助有关机关调查，但泰禾在主动债务重组中，向前迈出了一大步。

近日，泰禾将福建白塘湾项目公司60%的权益转让给兴业信托，交易对价23.53亿元。此次交易不发生现金往来，交易款用以偿还泰禾对兴业信托的部分债务。

白塘湾是泰禾厦门湾项目的一部分，五年之前，处于高光时刻的泰禾，以17.87亿元收购上述60%股权，剩余40%权益由香港汇明升集团持有，后者为财务投资。

两年之前，泰禾正式债务违约，开启了艰难的债务重组之路。此前泰禾的重组思路是资产腾挪，在深圳、珠海等地签署了几个债务展期协议。

没有增量资金的注入，现有资产出售也未有实质动作，债务展期、资产腾挪对烂尾项目复工没有实质帮助。

“既要还要我全要”，黄其森和泰禾饱受债权人和购房者诟病。

此次交易，是泰禾完全放弃项目控制权的首个案例。但泰禾还保持着最后的倔强，他们与兴业信托签署了回购协议。

此次交易完成三年后，泰禾可以回购股权，代价为兴业信托收购股权对价+（届时）股权溢价+股东借款（如有）+持股期间向项目公司提供的股东借款资金成本。

如泰禾未能回购且支付全部代价，白塘湾项目60%的股权将由兴业信托另行处置。

也就是说，泰禾真正意义上将白塘湾项目交给兴业信托，未来三年之内，兴业信托可以注入资金重启项目，但不能从项目分红或抽取资金，直到三年之后泰禾履约回购。

这也可能是泰禾最后的幻想，毕竟恒大与金融机构的“债转股”交易，并未签署回购协议。

泰禾债务违约已经接近两年时间，各方的谈判和司法程序，几乎已经到了最后时刻，一些司法强制拍卖近在眼前，泰禾和黄其森可能需要做出最后的决定。

无论是妥协，还是主动，这宗交易对于购房者和信托投资者而言，都是一件好事。

另一宗交易案例是阳光城（000671.SZ），他们将永康众泰小镇项目公司100%权益转让给了滨江集团。

转让代价分为两笔，一笔33亿元由滨江代替阳光城向中融信托偿还债务，另一笔为14.97亿元为豁免项目公司对阳光城集团的债权。

滨江集团实质付出的总代价不止这两笔，永康众泰小镇分为7个地块，滨江去年以23.27亿元的代价，获得其中4个地块60%的权益。

由其形成了项目公司对滨江有23.27亿元的应付款，滨江完成交易后将并表项目公司，因此对滨江的应付款，也就成为合并账目了。

这也是在各自公告中，阳光城和滨江在交易总价表述上产生差异的原因。

年初阳光城债务违约后，积极出售资产复工复产，上市公司及控股股东出售20余项资产，累计偿还债务超450亿元。

需要强调的是，此次永康众泰小镇的交易，所涉中融信托贷款是于6月4日到期。也就是说，阳光诚正努力进行一切可行的债务重组。

积极的资产交易，对外与债权人良好沟通，提供增信和展期方案，对内积极兑付员工理财，维持公司正常运转。

阳光城和泰禾，可能代表了房企债务重组诚意的正面与反面。

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标签： 泰禾 项目 信托