国有控股银行特点(国有控股银行和国有银行区别)

币圈百科阅读 8 2023-05-09 16:28:08

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作者：你的长笛好短

3月31日消息，中国银行2022年业绩发布会今日召开。中国银行行长刘金表示，“包括中国银行在内的国有大行的整体估值水平明显偏低，还没有准确反映出投资价值。”刘金透露，他个人也投资了一只大型银行的股票，约几万股。现在还经常低于十几年前的购买价。

从刘金行长的发言中，我们可以提取两个重点，第一是投资银行股被套十几年，第二是国有大行的整体估值水平明显偏低。

投资 银行股被套十几年，银行股投资值得投资吗？

投资者朋友们不妨把时间轴拉长一些，把座标系放大一些。”刘金建议，投资者“既要看又要看”——既要看股价，又要看分红；既要看当期，又要看长远；既要看财务指标，又要看综合表现；既要看中国银行作为上市公司的成长性；又要看国有控股大型商业银行的稳健性；既要看到商业银行运营的一般规律；也要看到中国特色社会主义的制度的优势。

投资被套，只是股价数字层面的对比，我们算上分红，那结果怎样呢？

一直以来，稳定的分红是银行股的标签。以中国A股市场为例，从2018年到2021年，按现金分红数额与净利润的比率看，工商银行等国有大型银行近三年的分红比例都是30%，股份制银行中的招商银行分红比例稳定在30%以上。相较其他行业，银行股的股息率也处于较高水平，能够为投资者带来稳定的财产性收入。比如，在2021年，交通银行股息率在7.14%左右，中国银行的股息率为6.84%，工行股息率为6.17%。

如果我们在2011年左右买入中国银行，当时股价3块左右，把时间线拉倒今天，中国银行股价还是3.38，股价虽然没变，但是复权后，相当于我们买入的股价是1块钱，10年的稳定分红，让我们的成本降了两块，其实自是数字层面的亏损，实际是赚的。

我们回到投资这个话题上，首先要明白银行的工作其实主要就是三点，第一点就是：审核企业，我们把这个叫做信息审查，还有就是承担风险，两个风险，一个是信用风险，一个是流动性风险，这些工作和承担风险是银行收入的来源，这是银行的一个基本原理，就是银行这门生意的原理。

很显然，银行股是一个典型的周期股，所以它的经营情况会和经营周期高度相关。经济变差的时候，企业会发现未来的投资机会少了，它可能就不来申请贷款了，或者把原来的贷款它也先还掉，银行就没生意做了。如果经济更差，那企业甚至连原来的贷款都还不起，产生了不良贷款，这银行会遭受一点的损失。

企业经济好的时候，企业产品产销两旺，就可能来申请更多的贷款，这银行的业绩也变好了。很显然银行的股价肯定是按着上面的这个周期来演变，周期好的时候股价涨，但是现实中有一个难点，就是银行股的盈利。

综上所述，现阶段银行业的发展并不具备很好的发展条件，所以相应的，投资者对银行没有抱太大的成长预期，自然无法获得较高的估值水平。

另一方面，市场上的投资者，特别是早就在市场上摸爬滚打多年、已有一定市场经验的老股民，他们大多数有一种思维定势，那就是没有大牛市行情，银行、保险、券商等大金融板块很大概率是没有太大的表现机会的。

银行股的总体市值很大，占市场整体的权重较高，这么大的盘子需要很多的资金才能拉抬，而一旦拉以银行为主的大金融板块，大盘指数又会上升很快，可能上层基于维持股市健康、平稳运行，会施压降温，又会导致大盘的回落。

银行股只适合价值投资，长线投资，银行股的收益应该没太大问题。如果持有一个相对较长的时间（比如十年），仅仅靠股息率就可以实现稳定收益，比村银行定期收益高。并且银行股的波动小，适合长期持有。

国有大行的整体估值水平明显偏低，银行股的估值会提高吗？

银行板块估值低而且不涨（相对收益较差）实际上并不是中国特色，而是全球的普遍现象，对比中国和海外银行股的估值情况，可以发现A股银行的市净率（PB）并不比海外银行低，只是市盈率略低于海外银行。

还是回到这个话题，银行股是一个典型的周期股。新冠肺炎疫情在全球范围内造成了巨大的社会和经济不确定性。短期看来，世界经济的收缩幅度可能远远超过2008/9年全球金融危机期间，部分国家甚至可能会出现不亚于1930年代大萧条时期的经济衰退。世界经济不景气，企业会发现未来的投资机会少了，它可能就不来申请贷款了，或者把原来的贷款它也先还掉，银行就没生意做了。如果经济更差，那企业甚至连原来的贷款都还不起，产生了不良贷款，这银行会遭受一点的损失。毋庸讳言，去年我国的经济增长速度大幅低于预期，估计仅为2.8%，银行股在这个时候就会处于下跌周期。

今年新冠疫情结束，防疫措施放开，经济增速大跌的根本阻力得以消除，必然将强劲复苏。这也就是所谓的技术性反弹，即由于特殊因素造成的超跌后随特殊因素消除而形成的反弹，一有必然性，二具强劲性。

当然这只是从经济自身运行的逻辑或技术性来判断，实际如何还取决于很多其他因素，主要是政策因素和外部因素。

政策方面，从去年12月15-16日中央经济工作会议的精神来看，今年以稳增长为首要任务，为此年度增长目标应定于5%以上，并以扩大内需，特别是消费为主要抓手，因而各项经济政策可望大幅加码宽松。财政政策和货币政策将分别在加力提效和精准发力的要求下更大力度和更加定向地实施宽松，财政赤字率提升至3%以上和降准3次以上是大概率事件。同时，提振消费措施将大大增强，房地产调控将进一步松绑，促进投资措施将更加有力；平台整顿将转为鼓励健康发展，对中小微企业的支持将明显增大。总之，经济政策视实际增速与增长目标的差距而适情适时地加码宽松，将是今年经济从疫情强劲复苏的有力保障。

外部方面，今年肯定明显差于去年，但影响应该在可消化范围。全球经济增长将大幅放缓，但相信在发达国货币与财政政策的力撑下和中国经济复苏的支持下不至于到衰退的地步，预计维持在2.5%以上，比今年放缓0.5个百分点以内。因而我国出口增速将继续去年4季度的弱势并从去年全年10%左右的增速显著减慢，但应该会保持在正值区间。

鉴于我国经济由内需主导，政策与外部因素综合来看将支持经济增长从疫情中逻辑性或技术性地强劲复苏。

企业经济好的时候，企业产品产销两旺，就可能来申请更多的贷款，这银行的业绩也变好了，银行股在这个时候就会处于上升周期。

另外，近年来，央国企盈利能力逐步提升，但估值水平偏低，源于多重因素。过去十年间，央国企的市盈率均值分别为10.82和13.01，远低于A股18.16的市盈率均值。与此同时，央国企当前的估值水平分别处于33.33%以及36.65%分位，处于历史较低水平。央国企较低的估值主要由于其承担的社会责任较多，经营管理效率有待提升以及所处传统行业整体估值受限。不断提升的盈利能力以及较低的估值水平为央国企估值重塑提供了充分的空间及潜力。建立中国特色估值体系，有利于银行股价的上涨。