期货交易分析基本面分析(期货交易的基本分析)

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为什么基本面与股价持续深陷背离的悖论，但还需一如既往的坚持？

文\丁彦皓-可信财商、珂芯资产

一、我对股价受资金推动的瞬间暴涨毫无兴趣，只关注估值、长期的基本面提升与板块轮动

股市投资策略是个人生价值观与逻辑体系的折现，任何人都摆脱不了这一事实

在股市活得好的人通常人生都很坦然，反而赌性十足，自以为是，试图通过投机瞬间赚大钱的人在一段时间收益可能会颇丰，但是定然走不远，最终一地鸡毛是大概率

在我的人生经历中，貌似没有爆发力，每次都是我算计许久，经过长期的推敲利弊后做出决策，然后以十年为一周期，持续迭代，直至量变衍生出质变

短期内通常平淡无奇，但是时间拉长，定然柳暗花明

几十年后，这种人生经历已经牢牢的内置在我的投资逻辑中，即对股价受资金推动的瞬间暴涨毫无兴趣，只关注估值、长期的基本面提升与板块轮动，寻求确定性

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二、资金的板块轮动需要“排队”，偶然不确定性事件很难被提前准确的预判到，自然导致在一段时间被股价与基本面出现了背离

理论上股价上涨受资金的推动与基本面的提升二者共同决定

两者在长期内高度一致，但在短期内却会出现背离，从而会导致基本面持续提升，且估值不高优质标的的股价在一段时间内会下跌或横盘

其实，决定股市的资金流向有三个因素，即

1、央行的货币政策与监管机构对股市的态度

如果央行持续货币宽松，且允许货币自发的流入股市，通常股价都会上涨，但是当前政府为了鼓励实体经济，以行政的方式刻意控制流入股市的货币总量，最终导致货币宽松，但是股价不涨

2、资金密集型抱团涌入导致的板块轮动

在流入股市的资金总量有限时，机构资金为了获利，低位布局后，通常会通过操纵舆论，夸大概念，以忽悠其他资金密集型涌入低估、且未来发展空间无限的优质标的，在短期内推动股价的暴涨，实现财富的收割

但是，板块轮动最大的特征是即使低估的优质标的也需要“排队”，且以数年为一个周期，这是导致基本面与股价背离的原因之一

3、短期偶然不确定事件的扰动

不确定，甚至黑天鹅事件是股市的常态，很多时候躲过黑天鹅事件就是靠命，人为提前预判绝无可能

但是偶然不确定性事件会导致部分边际资金的密集型进出，让股价大起大落，甚至长期的下跌

资金的板块轮动需要“排队”，偶然不确定性事件很难被提前准确的预判到，自然导致在一段时间被股价与基本面出现了背离，导致基本面持续提升，但股价长期横盘，甚至下跌

三、应对不确定事件需要靠坚守估值合理，且基本面持续提升的优质标的，用时间化解一切扰动

人的本能是对风险与账面回撤极度反感，且会无限的放大自身的实力，总试图凭借自身肆意的主观判断来人为主动回避不确定事件

事实应对不确定事件导致的股价涨跌根本不是靠主观判断的买进卖出，而是坚守估值合理，且基本面持续提升的优质标的，用时间化解一切扰动，但这一过程中会显得异常尴尬

其实，混迹股市必须尊重不确定性事件存在的事实，且在一定范畴内对其容忍与共存

如果试图刻意完全的回避，不但最终必然会以收益的损失为代价，而且还会遇到更多的不确定性事件

投资逻辑的变量参数越少，逻辑体系更有效，如果试图追求事无巨细，且极度全面的逻辑体系，最终必然得不偿失

这就意味着，混迹股市更应该坚守估值与基本面等确定性更强的变量，而对资金短期进出导致的股价涨跌适度容忍

但这会导致股价与基本面出现背离，即基本面持续提升，但是股价却长期萎靡不振，甚至下跌，从而导致即使优秀的投资人在一段时间内账面都会很难看

四、优质标的根本不怕等，只要基本面持续大幅提升，最终必然会加倍体现到股价与收益上

优质标的最大的特征是基本面的持续提升，最终会由量变衍生出质变，引起资金的密集共识性涌入，导致股价的大幅上涨

所以优质标的根本不怕等，短期内股价下跌，账面出现回撤，但是只要基本面持续大幅提升，最终必然会加倍体现到股价与收益上，即横有多长，竖就有多高

在股市和创业中有一个悖论，即越穷的人越不占优势，越难取得成就

之所以出现这一悖论的关键是一直穷，人生毫无成就的人不但认知定然不足，对不计代价的短期利益追逐过甚，而且根本不具备腾挪的能力，无力长线布局，最终静待事态的演变

财不进急门，在股市赚钱的关键就是长线布局，扛得住股价长期的下跌与横盘，最终熬到既定收益的出现

成功的逻辑高度一致，即选定赛道，持续迭代，最终由量变衍生出质变，产生超额收益

基于基本面的股价涨跌也必须遵循一个过程，而人为导致的股价短期暴涨除了操盘者外，其他外人很难被提前预判

但是在A股越来越公允，且监管的态度与对不轨行为打击力度日益趋严的背景下，肆意操纵垃圾标的的股价不但必然会引来监管的铁锤，而且很难高位变现退出

也就是说，要想活得更久，且获得预定收益的唯一原则就是和估值合理，且基本面持续提升的优质标的为伍

但是股市投资是一个长期的过程，在这一过程中必然会面对业绩波动、不利事件冲击以及板块轮动等无法被提前预判的不确定事件，从而导致股价的涨涨跌跌

而应对这一不利困境首先是包容，然后是持有低估，且基本面持续提升的优质标的，熬时间，以不确定性对抗确定性

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作者简介：

丁彦皓 博士、博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教

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标签： 导致基本面 投资逻辑 股市投资