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我们今天就来分析一下创业板首家发布2021年年报的上市公司——指南针。此指南针公司非当年那个搞电脑培训的指南针公司，北京指南针科技发展股份有限公司，创建于1997年，总部位于北京，自成立以来一直专注于证券分析和证券信息服务。

指南针2007年在“新三板”成功挂牌，2019年在深交所创业板成功上市（股票简称“指南针”）。指南针是证监会批准的证券投资咨询机构，也是国内最早的证券分析软件开发商和证券信息服务商之一。

其主要产品构成如下：

指南针90%以上的业务是金融信息服务，还有不到10%的业务为广告服务。其业务100%在国内，也100%是通过网络分销渠道，从网络 广告服务下降两个百分点来看，在互联网大厂们的竞争下，广告服务只能维持，想要再有所增长，比较困难了。但金融信息服务还是可以较大幅度增长的。

从气泡图来看，2021年，指南针只有营收增长率（34.6%）上，没有创下历史新高，营收和净利润规模都创下了历史新高。营收增长率上主要是前些年的部分年份增长太快了，扣除这些例外的年份，2021年还是可以占到右上角的位置。

在2018年，指南针的营收有所下滑，但接着就开始增长，在2020年疫情下，其营收超过了2017年，2021年爆发式增长后已经把前期的高点甩到了身后。

净利润方面类似，也是从2018年开始下滑，只是下滑的时间持续了三年，2021年才恢复至前期高点2017年以上，只是还没有与其拉开距离。

从四季度单季的环比增长来看，指南针是营收和净利润双降，这可能和证券市场的周期性等有关系，金融信息服务的周期性和季节关系应该不大，毕竟天气冷热等还是不影响炒股之类的操作的。

金融信息服务还是很赚钱的，指南针的毛利率最低也接近85%，2021年更是高达88.1%，金融业就是这样，成本很低，互联网金融业更是，成本几乎没有，当然还是有相当大的期间费用支出。

成本，或者说“销售成本”的概念更多的是基于制造业的前提下提出来的，后来也应用到服务业等行业，但金融业和信息服务业确实成本很低，大家都一样。

我们可以看到，2021年，指南针毛利率上升的原因，是两大产品的毛利率均有所上升，广告服务的毛利率还是太高了，这也是大家都想做信息平台的原因，但这块业务已经面临天花板了，至少对大多数中小平台是这样。

100%的渠道是在网上，当然就要做研发了，前提是优化网站、软件和PP这些工作，大家也要认可其是研发就行了。占营收11.7%的支出是研发，但高达53.8%的支出却是营销费用，渠道从线下搬到了线上，但营销一好遮百丑的规律还是没有变的，甚至还更加强化了，谁也不能脱俗。

不用看也知道，这种轻资产的公司，资产质量和偿债能力一般都是相当不错的，年初高达9倍以上的流动比率和速动比率，年末也有6倍以上。轻资产的公司就是比较轻松，在趋利避害的影响下，经济脱实向虚，看来也是符合规律的。

流动资产的构成也没什么看头，95%的都是现金，其他资产很少，不用搞线下经营就是省事，不仅是管理和核算上省事，就连审计工作也相对不那么困难，所以指南针才能在创业板第一个发布年报。

很多美股的大型上市公司都发布了2021年年报，为何现在大多数的Ａ股上市公司年报的发布时间越来越晚的问题，我想改天我们再做一个专项的研究，个人感觉是监管的更严和更细以后，上市公司和审计单位等都压力太大了。

最后是现金流量表，除个别年份，指南针都有较大的净现金流入，这是基于其有较大的经营活动的净现金流，这种轻资产公司的投资活动的现金需求并不太大，所以每年就这样过着，日子挺美的。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

#指南针#

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