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不知不觉又到周五，回想一下，本周币圈头条非“比特币交易所交易基金（ETF）”莫属，截至发稿，谷歌搜索量还在不断飙升。

最为备受瞩目的、由VanEck和SolidX提交的比特币ETF申请一度提振市场信心，比特币短线拉升明显，一度站上8500美元。这个时候很多“投资大家”纷纷表态，ETF将出台的消息可以看出市场对ETF的期盼，一旦真的上台比特币的价格会更加大幅度上扬。然而，事情是有两面性的。散户的情绪是极其不稳定的，美国证监会凌晨“拒绝Gemini创始人Winklevoss兄弟关于比特币ETF的申请”的消息点燃了市场的恐慌情绪。

对于这轮价格跳水，B小圈想澄清大家的几个认识误区。同时和大家说说，为什么比特币ETF的消息能够在市场上引起那么大的水花？

注意点一：“美国证监会拒绝比特币ETF申请”消息并非拒绝全部申请，只是拒绝部分其认为不符合规定申请。

今日凌晨5时许，据CNBC消息，美国证券交易委员会(SEC)否决了双子星加密货币交易所创始Cameron和Tyler Winklevoss兄弟提出的上线首只加密货币ETF的提议。其实，这不是Winklevoss兄弟第一次被证监会残忍拒绝。去年，Winklevoss兄弟曾经向SEC提交“Winklevoss比特币信托基金”申请，但是当时就被驳回。据美国证监会说辞，二度拒绝Winklevoss兄弟的比特币基金申请的原因是，“比特币市场（包括双子星交易所）不存在价格操纵”的结论缺乏理论和实例支持。而且，证监会表示，此次驳回申请是并不是基于对“作为一项投资和技术，比特币和区块链技术是否存在价值”的评估。拒绝申请是因为要防范诈骗或者市场操纵性行为，从而保护投资者；目前证监会对诈骗和比特币市场操纵行为十分忧虑，尤其是这些不法行为在一个未被监管的离岸市场中进行。

那么向美国证监会提交的比特币ETF申请到底有多少个？目前其他比特币ETF的进度何如？

7月25日，据华尔街日报消息，旧金山资产管理公司Bitwise向SEC提交提案，希望被允许引入ETF，以跟踪比特币和以太坊等前十大加密货币。

7月24日的公开文件显示，SEC将推迟到9月份决定是否批准五个与比特币相关的交易所交易基金（ETF）。这五个ETF申请是Direxion Investments在1月份提交的，其中一个将与比特币的价格相匹配，其中四个基于加密货币的价格变动。

7月13日，SEC决定，将于8月10日决定是否通过芝加哥期权交易所（CBOE）此次提交的比特币ETF申请。芝加哥期权交易所(CBOE)提交的ETF共计100份，每份20万美元。

据相关数据显示，四年内15份比特币ETF被拒。但是要注意的是，SEC延迟或拒绝一份申请，并不绝对性地影响到其余申请的正常进行。8月10日的CBOE提交的比特币ETF仍然值得期待。

注意点二：不仅是比特币ETF，大交易所的期货换月结算也会影响到比特币现货市场的价格走势，即所谓的“交割日效应”。

据公开数据显示，最近几个月的价格跳水似乎也跟期货交割日呈现出高度相关。拿CME比特币期货结算日为例，月底临近结算日那几天，比特币的价格波动趋于频繁。

那么是不是说期货交割日到来，比特币现货市场就一定价格跳水，然后带动整个加密货币市场跳水呢？并不是，期货“交割日效应”的影响还不至于那么大。“交割日效应”到底怎么回事？

首先，比特币期货就是交易比特币未来的价格。买入期货的价格如果低于到期时的价格，投资者就赚钱；反之，投资者就亏钱。而到期结算的那天，就叫交割日。期货交易通常伴随着比较高的杠杆，即所有的盈利和亏损会成倍放大。当然，期货还可以选择做空。

传统的股票市场里，通常期货交割日的行情振幅会非常大，因为那天投资者们数倍的盈利和亏损都会被强制结算，于是他们会选择通过大量买入或卖出股票，以此拉升或打压价格，从而让自己在期货市场赚到更多的钱。

同样的道理，在数字货币市场里，临近交割时，大家也会选择在交割日当天拉升或打压比特币的价格，以此确保自己在期货市场上争取到更有利的价格。这就是为什么临近CBOE和CME比特币期货结算的时候价格波动趋于频繁了。

但是，期货交割导致价格波动频繁≠期货交割导致市场暴跌，只能说现货和期货两个市场会相互影响。

期货交割通常通过两种方式来影响现货价格。第一，在市场上做多做空最后关头，强大的一方会在最后时刻通过资本的力量迫使对方巨亏，从而自己盈利。第二，散户投资者相对专业机构来说不那么了解期货交割，很容易在临近期货交割的时候本能地提前空仓离场。多个散户的本能最后也形成一股不小的力量，带来现货市场的波动。

严谨一点来说，“交割日效应”并不一定导致行情跳水，更容易的是让行情出现反转，往上走还是往下走取决于多空双方的力量悬殊程度。

最后，B小圈来说说，为什么比特币ETF能在市场上引起轩然大波？

首先我们要清楚一个大前提，现在美国证监会并没有将比特币（BTC）和以太坊（ETH）列为证券。像BTC和ETH这样的加密货币，由于其网络是分散化的，因此不符合标准证券的定义。而比特币ETF本质上是一种基金产品，是比特币的证券化。若其被定义为证券，则不被允许作为ETF的标的资产。因此比特币和以太坊等可以以商品而不是投资品的属性作为ETF的资产标的。

这就是为什么外界认为CBOE此次申请比特币ETF获批可能性很大。一旦多个比特币ETF申请成功，将对加密货币发展影响深远。

首先，比特币ETF会为比特币带来大量的资金、银行以及机构投资者。比特币ETF运作类似于黄金ETF，先由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后基金公司以此为依托，在交易所公开发行基金份额，销售给各类投资者，银行和经纪商则负责承销。这类做法将进一步降低投资门槛，扩大投资者范围，将不熟悉数字货币领域的投资者带入这一市场。

第二，比特币ETF也会加快数字货币行业的发展，比如对资产托管有促进作用。

第三，ETF通过相当于告诉大众：官方已经认可了比特币作为一种合法的资产类别。这将改变人们对数字货币监管风险的整体看法，加速大众接受以比特币为代表的数字货币。

每个事物都具有两面性，比特币ETF对于加密货币市场的影响也不是纯积极的。

数字货币分析专家肖磊近日接受采访表示，一旦比特币ETF上市，比特币价格可能会出现短期的上涨，但这种上涨很容易被透支，毕竟ETF的流动性非常强，很多专业的对冲基金很容易介入或套现，索罗斯就经常在黄金ETF上大买大卖。这会给比特币带来更大的波动。ETF对市场的影响也需要分开来看。当持仓量达到一定程度的时候，ETF就会失去正面效应，开始助涨助跌。ETF的减持会进一步影响散户情绪，价格持续下挫，而ETF的增仓也会影响到买入情绪。如果ETF的持仓达到了一个极限值，对整个比特币的价格可能就没有推动力了，反而投资者会担心其减持影响价格，而不愿意进入市场。

对于现在市场上认为“SEC通过比特币ETF概率很小”的看法，肖磊表示，为了更有效的监管比特币市场，SEC也有可能以审批为筹码，推动对整个比特币市场的自我监管力度，朝着符合各国法律的方向前进，这有助于未来比特币ETF获批，或者说更多的比特币ETF上市。

虽然美国证监会目前还没有通过任何一个比特币ETF，但其实我们离加密货币ETF并不远。我们平常看到的火币交易所的HB10、OKEx交易所的OK05和OK06，以及FCoin交易所的FCI06都是加密货币ETF。它们和我们现在讨论的比特币ETF的唯一区别，只不过是这些产品未经相关监管机构批准罢了。