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前几日，任正非的无意之言却引发了一场蝴蝶效应。在华为的“难题揭榜”颁奖典礼上，任正非提到，4月份华为的MetaERP将会使用自己的操作系统、数据库、编译器和语言。短短的几句话，引发了巨大连锁反应，相关板块应声下跌。用友直接跌停，金蝶跌近19%，浪潮数字企业跌超9%。

针对此事，华为的相关人士赶紧出来解释，称“华为进军ERP市场”属于过度解读，华为的MetaERP仅供华为内部使用。言下之意是华为在相关领域并不会构成行业威胁。用友和金蝶也出来官宣，表示目前公司经营层面正常，并且与华为是同舟共济的战略合作伙伴。

资本市场向来不打嘴炮，最终投资者的疑虑是否会因为官方“辟谣”被打消，一切还得靠基本面来说话。截至发稿前（4月3日），上周交易日（3月31日）用友软件涨幅5.94%，当天收盘于25.15元/股，流通市值859.34亿元。

用友财报的“表象与真实”

3月25日，用友披露了2022年财报，数据显示，用友在2022年实现总营收92.62亿元，同比增长3.7%；实现归母净利润2.19亿元，同比下降达69%，从下降幅度看，相较于去年同期有所扩大。

财报显示，用友在2022年营业成本为40.41亿元，同比增长16.7%，高于营业收入3.7%的增速，成本的增速提升导致毛利率出现下降，下降幅度4.9%；期间费用率55%，与去年同期相比，相差不大。经营性现金流也出现大幅下降，达78.1%，降至2.86亿元。

我们把时间轴拉长，从2018年开始，用友的营收为77.03亿元，2022年达到了92.62亿元，5年的时间增长了15亿元，要知道，这5年时间，其中包含了3年疫情，毕竟过去3年时间，受内外大环境震荡等因素影响，不光软件行业，各行各业都面临巨大压力，业绩普遍呈现下滑。在比较艰难的情形下，用友也算是取得了进步。

从整体的营收看，还算是合格的答卷，但是从归属净利润看，却呈现出了巨大的滑坡，甚至是大幅失血。导致净利下滑的深层次原因是最值得探究的，因为它在背后折射了公司是经营不善引发的亏损，还是为了迎合未来发展而出现的战略性亏损。

那么，用友属于哪种情况呢？

从用友的财报数据中看，在传统ERP向云服务推进的过程中，用友的研发费用出现了大幅增加，从2018年的14.86亿元增长至2022年的29.3亿元，复合增速为14.5%，这个速度是超过营收的符合增速的。这也是近几年导致用友利润缩水的一个重要因素。

当然，研发成本投入增加也带来了一定的结果，就是新业务的不断深入。2022年，用友在云服务方面的营收占比同比增长19.4%，占总营收的68.6%，高出了2021年9个百分点。通常来说，超过50%的占比就是一个明显反转的信号，在未来用友的业务模式中，云服务大概率会给用友带来盈利能力的改变，最终是否会有明显的拉动，我们可以关注4月29日即将公布的2023年第一季度财报。

"北用友南金蝶”

公开资料表明，用友长期专注于企业软件与企业服务市场，可以说是中国第一批崛起的领先的企业和公共组织云服务及软件供应商。

经过多年的发展，用友在云服务市场领先的基础上，开启了新的战略发展阶段，即构建和运营全球领先的企业云服务平台，实现千万客户、十万伙伴以及上亿级社群个人的超级庞大的战略目标。其实，用友目前正在朝着这个目标发力。从用友的财报数据中，明显可以看到公司在研发投入力度的增加。

追溯到用友的成长与发展经历，要将时间拉回1988年，彼时，王文京和苏启强两人联合，在北京海淀中关村成立了用友——用友财务软件服务社。

来自江西上饶的王文京，出生在一个普通的农民家庭里，在媒体口中经常用“出身贫寒”来形容他。1979年，王文京考上江西财经大学会计专业。1983年大学毕业的王文京被分配到国务院机关事务管理局财务司工作。这可是人们眼中的铁饭碗，吃公粮的人。

在事务管理局，王文京结识了后来一起创业的苏启强。苏启强毕业于厦门大学的会计系。基于工作需求，王文京和苏启强向中央国家机关财务部门推广会计电算化工作，这为后来两人一起创办用友铺垫了根基。

在推进电算化过程中，王文京发现会计电算化将会成为趋势，而现实中还有很多企业在自行编写程序，从而产生大量重复工作。王文京认为，如果开发相关的软件，将会有大量的客户。

于是，在国家鼓励专业人士到中关村创办科技企业的大背景下，王文京辞掉工作开始下海，这可吓坏了老父亲，称他是从米缸里往米糠里跳。可是，就是这么一跳，可以说改变了中国企业现代化的进程。

从最初的5万元创业开始，王文京和苏启强创办的用友渡过了最艰难的初创期，到1991年，仅3年时间，用友已经成为中国财务软件的领跑者。王文京有套骑牛理论：我们这个行业，是骑在牛背上的。产业浪潮一浪接一浪，新浪潮来了，如果你不跟上，无论你在上一个浪潮如何成功，都会在新浪潮中没落。用友可以说是努力地抓住了每一次浪潮，在用友软件上市后的时光里，随着股价的起起落落，王文京在不断思考和探索用友的模式转型。

而撑起财务软件半边天的金蝶，是在用友软件创办5年后，由徐少春在深圳创办。在20世纪八九十年代，中国财务人员仍采用传统的手工记账模式，每天被账海淹没，在这样的大环境下，用友和金蝶的横空出世，完全顺应了时代的发展趋势。

当然，早五年成立的用友已经在业内小有名气，而徐少春的金蝶尚未成气候，在参加全国首届会计电算化成果展上，王文京与徐少春形成了鲜明的反差，一个侃侃而谈，一个无人问津。

在1996年的时候，用友与金蝶的差距开始慢慢缩小，金蝶发布了中国第一款完全基于Windows平台的财务软件，随着电脑的普及，金蝶一跃名气大噪。至此，行业出现了“北用友南金蝶”两家割据的局势。

资本大佬也纷纷入局这一领域。2022年1月用友发布的定增公告中显示，增加1.7亿股，每股价格31.94元，定增募资约合53亿元。值得注意的是，在定增的大佬名单中，出现了一位自身的私募大佬，葛卫东。葛卫东在行业名气不小，此次定增获配股数625.978万股，投入金额高达2亿元。葛卫东是用友的坚定持有者，在2017年3季度后一路加仓。

随着ERP市场竞争的加剧，国外的软件企业，IBM、SAP、微软开始进军中国市场，竞争日趋白热化。

用友云服务挑大梁

从用友的2022年财报不难看出，用友的营收增长主要得益于公司的深化战略转型，云服务与软件业务收入的稳步提升。用友出现了云服务业务的快速增长，已经占比营收的68.6%，而网络软件业务在收缩，实现收入同比下降14.2%。

对于归母净利的大幅下降，用友给出的解释是收入增速不高、持续加大战略投入以及业务机构升级等。用友官方是这么说的：“主要由于公司持续加强市场覆盖，升级客户运营体系，建立生态合作体系所致”。

但是，对于投资者来说，不管是何种原因导致的业绩亏损，持续亏损的业绩终会劝退投资者。2022年以来用友的持续亏损，让葛卫东悄然退出了前十大股东的行列。

面对“增利不增收”的窘境，用友没有坐以待毙，而是不断进行战略调整。2022年8月，用友发布了“用友BIP 3”，这是具有里程碑式的变革，从平台技术、应用构架到业务服务、生态体系以及用户体验进行了全方位创新，囊括了全球领先的技术，YMS云中间件技术、云上云下一体的交付体系的技术创新，以及商业模式的突破，让用友又迎来了转机。

面对数字信息化发展的时代大势，企业服务市场数字化是必然趋势。任何一家企业，从弱小走向成熟，在成长周期内，会遭遇震荡转型以及阵痛。如何在逆势之下，还能迎风起舞，是决定企业能否基业长青，成为百年企业的关键。

很多企业没有撑下来，倒在了黎明前夜，也有的企业最终熬过黑暗，迎来第二春。对于有多年发展历史的用友，你觉得用友会迎来转机吗？

文：凌波微步 / 数据猿

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