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为什么好多我想买的股票都在海外上市了？

很多新入市的投资者总是偏向于选择一些熟悉的产品服务背后的企业，尤其是那些日常生活中依赖程度高的社交、吃喝住行服务和购物类软件的互联网公司，却发现腾讯、美团和泡泡玛特等公司都前往香港上市。

这些企业的主营业务和经营场所都位于中国大陆，发行股票的受众也理应因以内地的股民为主，为何却大费周章远赴海外上市？今天我们就来聊一聊其中的原委。

01 首先便是上市的盈利门槛

A股一直以来作为国内股市的主板，对上市企业的盈利标准一直非常高，还有连续年度盈利的要求，后续开设科创板降低了一些盈利标准，但科创板对于行业和科创属性的要求，很多企业仍然难以达到。

而这些企业尤其是互联网公司在IPO时期依旧处于亏损状态，这时，上市盈利门槛较低，更注重公司成长性的香港和美国股市便成为这些企业上市的首选之地。

02 其次是发行审核制度的差异带来的时长差距

国内企业上市的发行审核制度早期为审核制，这要求企业上市必须获得监管部门的发行指标，之后转变为核准制，企业由具有新股发行通道资质的证券公司辅导保荐上市，直到2019年证监会明确了在科创板第一次实行注册制试点改革。

在互联网企业如雨后春笋般涌现的年代，企业在国内上市需要在数万家企业身后排队等待审核，从开始筹备到正式挂牌可能需要等上数年，而长期实行注册制的部分海外市场可将上市程序缩短至9到24个月，这对发展需求旺盛、“求资若渴”的企业们来说可谓十分便利。

03 随后便是双重股权结构问题

双重股权结构也称“同股不同权”和“AB股”机制，是一种通过分离现金流和控制权而对公司实行有效控制的有效手段。

在双重股权结构中，股份通常被划分为高、低两种投票权，高投票权的股票拥有更多的决策权，而两种股权获得收益的权利往往是相同的，可以很好的解决新兴企业创始人需要资金却又不想被资本左右经营决策的问题。

A股是不被允许双重股权结构的，而海外股市对该结构的接纳很好，为该类企业提供了可行的上市途径。

04 最后一个重要原因是VIE架构问题

VIE中文为可变利益实体，指境外上市实体与境内运营实体相分离。

中国内地的政策对于互联网、金融、生物医药等特殊行业有着法规限制，许多相关经营牌照只允许被内资企业持有，因此众多获得外资注资的企业纷纷采取VIE架构，可以使外资实际上被引进、控制国内经营，而由于VIE架构在国内股市目前并不被允许上市，这些企业想要上市融资便需要远赴海外。

总结

随着注册制的全面试点、上市门槛的步步降低，中国股市的开放与改革让中概股的回流成为了近年的热点话题。

同时，2021年底证监会发布新规表示，使用VIE架构的中国企业向监管机构备案，并符合合规规则也可以在境外上市。

近期，中国移动保留香港上市的同时也回归A股，中国企业上市融资之路可谓是多向畅通，相信未来的资本市场将呈现出更多中国企业海内外多地上市的繁荣景象。

免责声明：本文所刊载内容仅供参考，不应赖以作为预测、宣传材料或投资建议。

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标签： 上市 企业 中国