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币圈行情阅读 8 2023-06-05 09:13:48

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计算机｜信创产业：重视五大变化

建议重视信创产业在外部不确定性提升发展紧迫性、区县/行业信创需求接棒、关键品类技术/供给能力突破、产品快速迭代渗透、信创产业强板块效应等五大方面的变化，预计这些因素将持续拉动相关核心品类全面推广落地。我们看好以PC、服务器相关软硬件等信创产业链发展机遇。

▍外部环境：外部不确定性加大进一步提升信创产业发展紧迫性。

近年来外部环境发生的种种变化表明，关键信息基础设施及应用软硬件等的可控供应，同原材料、零部件和设备均为经济健康稳定发展的重要保障。另外，全球疫情影响持续、局部地缘政治冲突加剧、通胀压力加大、货币政策收紧为全球经济带来压力，当前背景下外部不确定性也进一步加大。因此，我国加强信息技术应用创新产业发展可控性既成为长期确定性方向，中短期推进的紧迫性也获得进一步提升。

▍需求拉动：短期区县/行业信创接棒进一步打开5000亿市场空间，2022H2有望成为新一轮爆发起点；中长期信创产业有望逐步走向全面市场驱动。

1）党政：区县信创有望以2022H2为起点持续深化落地，助力党政信创PC/服务器打开1000亿/500亿市场空间，实现三倍扩展。2020年以来我国信创产业进入发力期，截至2022年上半年党政信创在全国各地区如预期落地，我们认为2022年下半年有望成为新一轮信创规模化落地的起点。伴随信创产业政策端坚定支撑与外部环境不确定性的双重促进，党政信创有望继续纵向下沉，我们测算以区县信创为代表的党政事业单位信创PC/服务器市场总空间达955亿/478亿元（对应2122万/106万台），区县级信创市场规模或超过市级以上信创市场的三倍。（详见《计算机行业“构筑中国科技基石”系列报告16——信创市场：空间测算》（2022-4-13））

2）行业：行业信创有望以2022H2为起点逐步进入爆发期，八大关键行业PC/服务器市场总空间超1000亿/2500亿元。在市场化程度相对更高的行业领域，信创产业有望继续从品类拓宽和行业拓展两方面发展，以“八大关键行业”（金融、电信、石油、电力、交通、航空航天、教育、医疗等）为代表的行业信创有望逐步进入爆发期，例如以金融领域为代表的行业信创试点进入第三个年头，核心业务系统替换也已提上日程。我们测算八大行业PC/服务器市场总空间超1000/2500亿，保守估算年化规模超200/400亿并有望逐步提速；整体党政+行业信创PC/服务器市场总空间超5000亿元。（详见《计算机行业“构筑中国科技基石”系列报告17——行业信创：空间测算》（2022-6-9））

3）中长期：逐步走向全面市场化驱动。伴随信创核心品类产品能力的中长期维度持续打磨，以及相关应用生态、商业生态的持久建设，未来信创品类有望从党政、八大行业领域进一步走向全市场，凭借优秀的产品力和本地化服务能力获取更多市场化认可，融入千行百业的数字赋能与价值反馈，促进信创产业可持续正循环发展。我们测算整体党政+行业信创市场目标客群7579万人（含八大行业及其他行业），在全国PC办公应用人群中占比可观，基于市场渗透率曲线，党政、行业领域落地完成后，信创产业有望进入全面市场化的加速渗透期。

▍供给顺畅：关键半导体设备/关键制程芯片及产品制造、关键应用及其支撑环境等重要品类的核心技术节点持续突破，信创产业已开始具备应对需求爆发式增长的供给能力。

自“863计划”、“核高基项目”以来，我国信创产业链已打磨几十个年头，在政策、资金、产业全方位合力下，近年来信创核心品类丰富度、成熟度、供应链稳定性显著提升。伴随核心节点技术的持续突破，关键半导体设备/关键制程芯片及产品制造、关键应用及其支撑环境等重要品类的供应保障能力与水平快速提升，在党政及八大行业等领域全面推广落地的客观条件正逐步具备。另外，伴随近几年信创产业链的技术升级和产品适配，信创产业落地层面已实现深入磨合，后续规划、招投标、交付验收效率有望高于前期阶段。总体来看，信创产业已开始具备应对需求爆发式增长的供给能力。

▍产品迭代：关键品类加速迭代渗透，丰富性、成熟度、可靠性显著提升。

1）CPU：已具备规模化生产、应用能力，龙头发展迅速。近年来国产头部厂商研发持续突破，PC/服务器CPU领域与海外主流产品的性能差距正逐步缩小；同时无论在全球主流的X86路线还是MIPS/ARM等自主路线领域的产业生态构建也在持续完善，在国内头部CPU企业合力下实现整体竞争力提升。龙芯中科的龙芯 1 号、龙芯 2 号、龙芯 3 号面向不同客群及定位获得了广泛应用，X86解决方案龙头等各类产品打磨不断成熟，相关厂商均已具备规模化生产、应用的能力，同时以“销售一代、验证一代、研发一代”的策略持续推进产品研发迭代，产业龙头发展迅速。

2）操作系统：国内自主操作系统厂商产品正加速迭代渗透。2022年6月，中国软件控股子公司麒麟软件主导的桌面操作系统根社区openKylin正式发布，成为中国首个桌面操作系统根社区，助力麒麟OS市场份额提升；2022年7月，统信软件宣布成为国内首个突破50万生态适配的操作系统厂商，统信UOS在信创落地中也已获得全面应用；华为鸿蒙HarmonyOS 也于2022年7月迎来了3.0大版本升级，互联互通能力、流畅性显著提升。

3）数据库：核心业务系统支撑能力不断提升，标杆案例不断积累。根据相关厂商官网，中兴5G分布式数据库GoldenDB、达梦数据库DM7、腾讯云TDSQL、开源数据库openGauss陆续完成了中信银行、湖北银行、张家港银行、邮储银行等核心系统替换。新品方面，以达梦为例，2022年7月举办的数字中国峰会上公司也携达梦数据库一体机、新一代分布式数据库、达梦新云数据库等三项新品亮相，数据库产业相关新品持续迭代。

4）应用软件：关键应用品类持续迭代渗透。在通用品类层面，2022年8月金山办公正式发布“金山数字办公企业版”，成为可与业务系统集成的文档中心，助力企业实现数字化办公转型，进一步深化信创办公领域的应用能力；2022年以来用友网络已发布近十款新品，预计也将在八月中旬的商业创新大会中发布以事项法会计为核心的新一代BIP系列产品；致远互联A8-N/G6-N、福昕鲲鹏OFD等通用产品也在信创产业领域实现健康快速发展。在行业应用层面，EDA/CAD/金融核心等关键应用领域相关国产厂商正加速渗透。总体看，国产应用软件厂商具备长期开发、服务经验，关键应用品正快速持续迭代渗透，为后续信创生态全面建设打下坚实基础。

▍龙头接力：关键领域、关键品类的核心企业逐步实现上市，信创产业强板块效应正在形成。

近年来，办公软件、EDA、数据库、CPU等在信创产业链中处于关键领域的核心头部企业正逐步实现上市，其中金山办公、龙芯中科、EDA龙头等核心企业持续获得市场认可，信创产业板块效应正在形成；后续达梦、X86解决方案龙头公司等信创产业链核心创新型企业有望陆续登陆资本市场，为信创产业的长期健康发展、为资本市场的高质量正向循环注入活力。

▍风险因素：

产品技术迭代慢于预期；下游IT预算波动；局部疫情反复延后招投标、交付验收；IPO进展延后。

▍投资策略：

本文源自金融界