如果比特币崩盘，会发生什么？

媒体和专家几乎全都给飙升的比特币价格贴上了“泡沫”的标签，这只是比特币离奇故事的又一出怪异戏码。一般而言，泡沫在发生过程中不叫泡沫。它们如同金融界的侏儒怪，当你敢于说出它们的名字时，它们要么已经破裂，要么即将破裂。

“泡沫通常是在事后才得以确认，”对金融泡沫做过广泛研究的麻省理工学院历史学家威廉·德林杰（William Derringer）说，“当我们百分之百确信比特币是个泡沫的时候，它已经破裂了。”

不过，除了还没有破裂，比特币价格的暴增几乎符合泡沫的所有特征。

德林杰解释道，和比特币价格的猛涨一样，大多数泡沫是趁着新奇技术的东风而产生（比如互联网泡沫），常常伴随着某种形式的金融创新。泡沫也是媒体不断吹捧的结果，导致越来越多的投资者生怕错过良机，于是纷纷加入到狂欢盛宴中。当然，投机行为推动资产的价格远高于其基本价值时，也会产生泡沫。但比特币的价格是否虚高很难判断，因为我们不知道一串加密代码的基本价值到底是多少。

投资者似乎对危险信号并不在意。

比特币的价格从2017年1月的800美元飙升到现在的1.7万美元，期间经历了很多涨落起伏。随着比特币期货在两个主要证券交易所上线交易，本来人们以为投资者有机会做空会导致比特币价格下跌，然而比特币却因此在散户投资者的心目中有了更大的合法性，进一步推高其价格。

尽管如此，我们不禁想问：如果比特币崩盘，会发生什么？

换句话说，如果比特币价格真是泡沫，当泡沫破裂时（不管是因为黑客入侵、政府遏制、市场操纵还是其他什么原因），局面会有多糟糕？形势会如何发展？

一些人认为，就算事有不谐，危害也是有限的。虽然比特币投资者日益增多，但3668亿美元的比特币市值大部分由为数不多的超级富豪持有，包括早期进入者、硅谷巨头和比特币挖矿大户。

“大部分的比特币市值由几千名非常富裕的人持有，就算比特币崩盘，对他们而言也不是什么伤筋动骨的事。我不认为会产生严重的广泛冲击，”数字货币投资公司BlockTower Capital的首席信息官兼分析师阿里·保罗（Ari Paul）说。

但附带损失不可避免。

比特币价格的突然下跌可能对交易所造成压力（企业把比特币兑换成美元或英镑等法定货币），大量的比特币持有者会试图在价格进一步下探之前抛空手中的比特币。这种大逆转行情，再加上很多交易平台缺乏流动性，可能会带来不少的受害者。

“情形将如同2000年科技泡沫破裂的时候，”在剑桥大学研究货币体系的加里克·希里曼（Garrick Hileman）说，“规模最大、势力最强的参与者，在数字世界地位堪比亚马逊的那些公司，将进一步巩固和提高自己的地位，但很多比特币公司（交易平台、钱包公司等等）将破产。”

其中一些公司可能会在最后时刻努力转变。2014年，日本比特币交易平台Mt Gox倒闭之后，人们忘记了不光彩的比特币，开始追捧区块链。“这样的循环有可能重现，”希里曼说。

比特币崩盘的厄运可能会传染。

在当前这轮暴涨中价格飙升的以太坊、莱特币和门罗币等数字货币，可能受到比特币的牵连，价格暴跌。希里曼说，比特币泡沫破裂后，制造比特币和其他数字货币挖矿机的公司必然遭受损失。“英伟达、英特尔和其他芯片制造商肯定无法幸免，”他说。

希里曼和保罗（以及其他几位经济学家）都认为，比特币不太可能发生2008年金融危机那样的崩盘。以前的系统性危机是因为人们借钱投资。“必须有大量借贷的情况，才会形成巨大的金融泡沫，”希里曼说。他认为比特币投资还没有出现这样的现象。

但这种情况可能已经在改变。

数字货币企业家已经开始在行业会议上大谈“杠杆”、“借款”和“信贷”的必要性。不久前，《金融时报》报道称，日本数字货币交易平台bitFlyer允许投资者借入15倍于保证金的钱来购买比特币。更有甚者，据说一些人为了购买比特币，把自己的住房再次抵押。如果形成借款驱动的更大泡沫，受影响的就不止是少数富豪了。

不管严重程度如何，比特币泡沫破裂必然导致一个后果：更严厉的监管。

随着越来越多的人（甚至是华尔街机构投资者）加入到比特币狂潮中，各国金融监管机构将采取加大干涉力度的立场。实际上，这已经在发生：几周前，韩国举行了一场关于比特币的会议；最近，法国财长要求G20峰会就加强比特币监管进行讨论。马里兰大学管理学副教授布伦特·格尔德法布（Brent Goldfarb）解释道，比特币崩盘只会加速这一过程。

“这会对比特币造成监管压力，”他说，“不满情绪和要求（对比特币）采取措施的政治压力将会增加。美国证券交易监督委员会就是在1929年大崩盘的背景下成立的。”

要监管本身就处于无国界、无政府且匿名状态的数字货币无疑是很困难的。对于政府来说，明显应该做的一件事情是对数字货币交易作出更加严格的规定，以避免我们目前正在目睹的越轨行为。

这有用吗？对比特币的忠实信徒可能没用。但格尔德法布认为，那些只想捞快钱的散户投资者会避开比特币，至少刚开始的时候是这样。

比特币本身可能会回归本源，回到自由主义者、数字货币热衷者和暗网探索者手中。或者，比特币可能被在人们心目中泡沫色彩不那么浓重的另一种数字货币取代，最终沉沦于数字炼狱。

但比特币不会消失。

想想17世纪发生在荷兰的郁金香泡沫。“郁金香没有在狂热结束后消失，”格尔德法布说，“时至今日，郁金香仍然是荷兰经济的重要组成部分。”

翻译：于波

来源：WIRED

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