顺鑫农业股票什么时候分红(顺鑫农业股票上市时间)

币圈行情阅读 3 2023-05-10 08:50:07

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一、顺鑫农业概述

1、产品：

白酒（75%）、屠宰业（16%）、房地产（5.4%）、种畜（1.5%）

2、公司介绍：

1）公司主营：白酒酿造与销售；种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工；房地产开发。

2）白酒：经典二锅头、传统二锅头、百年牛栏山、珍品牛栏山、陈酿牛栏山、绵香型宁城老窖白酒。

3）种畜&屠宰业：“小店”牌种猪、商品猪、“鹏程”牌生鲜、熟食制品。

4）顺鑫农业想要打造“白酒+猪肉+房地产开发”三驾马车齐上的经营策略。白酒业务作为兜底，起到稳住基本面的作用；而房地产开发业务和猪肉业务这一类具有周期性的业务，则可以轮番为公司带来效益。不过可惜的是，顺鑫农业这一策略不但没有生效，如今反而是三个业务都经营得不好，曾经寄予厚望的“三驾马车”，如今却已然变成了“三座大山”。结果，地产业务亏损不断，猪肉业务受到猪周期的影响，白酒业务则出现了停滞的状况。

3、低端白酒行业：

1）生产规模大：我国低端白酒的市场价值2000亿。

2）市场分散：以散酒为主，真正有品牌，被大多数人接受的，无非牛栏山、老村长、红星二锅头。其中，牛栏山、红星的大本营都是北京，北京人好这口，老村长的大本营在东北。

3）刚需：低端白酒和中高端白酒不一样，他对于嗜酒人士来说就是刚需，那么买这种酒最重要的就是稳定性。

4）很难提价：竞争者众多，消费者忠诚度十分有限。

5）品牌反噬：

二、顺鑫农业SWOT分析

1、优势S

1）品牌优势：品牌既是优势，也是劣势，在低端白酒中是优势，在高端白酒中则是明显的劣势。

2）国资控股：

3）营收缓慢增长：遇到疫情等原因也有下滑。

4）现金流较多：70亿类现金，但是也有27亿短期借款，30亿长期借款。

2、劣势W

1）业务杂乱，剥离迟疑：众多低价值业务拖累了公司的整体业绩和整体资产结构，这些业务包括养猪、房地产、造纸。

2）白酒业务营收迟滞，毛利率持续走低：2019年至2021年，顺鑫农业的白酒营收分别为102.89亿元、101.85亿元、102.25亿元，毛利率分别为48.08%、39.22%、37.72%，营收“原地踏步”，毛利率本就不高，却在持续地走低。

3）房地产业务持续亏钱：而在2022年上半年，顺鑫佳宇再度亏损0.79亿，7年半时间累计亏损超过了20亿。

4）猪肉业务周期性亏钱：猪肉业务深受猪周期影响，周期性亏钱，或者说，大部分时间在亏钱，小部分时间在赚钱。然而，猪肉业务目前其已经形成了完整的产业链，公司应该没有决心剥离，会一直拿着。

5）高端白酒业务举步维艰：上半年顺鑫农业以“经典二锅头”、“百年牛栏山”、“魁盛号”系列为代表的高端酒实现营收约3.56亿元，同比减少55.2%；以“珍品”、“金标陈酿”、“牛栏山一号”系列为代表的中档酒实现营收7.32亿元，同比减少4.25%，可见大家对于顺鑫农业的高端产品接受程度并不高。

6）品牌局限：牛栏山二锅头只在北方，尤其是北京有很高的知名度，在其他地方知名度有限。

7）存货很多：55亿存货。

8）净利润急剧下滑：营收增长迟滞，如果盈利能力稳定的话，净利润也不至于如此严重下滑，可见公司最近遇到了很严重的困难。

9）盈利能力一般：毛利率在30%，净利率在3%，而且波动巨大。

10）资产负债结构较差：资产负债率较高，60%左右，主要是公司的房地产业务极大的拖累了公司的整体资产结构。另外，预收账款急剧减少，应收账款相对较多。

11）分红率很低：

3、机会O：

1）明确剥离地产业务：地产业务早在2021年12月便已经被挂牌出售，虽然目前还是处于无人问津的状态，但未来剥离地产业务已经势在必行。

2）高端白酒：金标。

4、威胁：

1）低端白酒竞争者争夺市场份额：

三、顺鑫农业的投资逻辑

1）公司的业务庞杂，除了毛利率40%的低端白酒之外，还有种猪、养猪、屠宰、食品加工、房地产、造纸，后面这些杂乱的业务毛利率很低、营收波动很大、营收占比不低，从整体上拖累了毛利率本就不高的低端白酒业务。

2）当然，确切地说，并不知道公司这样做是好还是坏。虽然剥掉这些业务，公司会成为一家更为纯粹的白酒公司，业务可能看起来更好，财务指标可能看起来更好一些，但是是否整体会变小？

3）目前，公司在逐渐剥离地产业务，虽然这会是一个漫长的过程；公司已经建立了生猪的全产业链，想必会一直持有，作为主营的一部分；白酒业务则陷入了增长迟滞，一方面低端白酒市场的竞争极其残酷，很难提价，但是成本上涨导致毛利率持续下滑，另一方面公司不具有高端白酒的基因，在低端白酒市场做得越好，就意味着越难在高端市场做得好。

4）顺鑫农业是我分析的第一家低端白酒厂商，顺鑫农业的牛栏山是低端白酒市场是龙头产品，顺鑫农业也是低端白酒的龙头企业，而过得却很辛苦，我也以此管中窥豹，看见低端白酒市场参与者的艰辛。

5）在安全边际下建仓，长期来看可能会获得ROE附近的年化收益率，大约是5%。

四、估值

1）估值：5.04元/股

2）安全边际：70%

3）建仓价格：3.54

4）建议仓位：5%以下

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作者：极简投研
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来源：雪球
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