企业是一国经济活动的主体之一，也是宏观经济构成的重要基础。宏观经济环境对微观企业经营活动影响巨大（Korajczyk and Levy，2003；Klein and Marquardt，2006）。相比较来看，宏观经济的波动往往带有一定的突发性和外生性，宏观经济政策的调整却具有较强的主观性和可控性。尤其是2008年金融危机之后，中国政府为了促进经济复苏与发展，先后提出了四万亿元投资计划、“一带一路”倡议、“互联网+”等一系列宏观经济政策。这些政策的出台和实施有效地降低了全球经济危机对中国经济的影响，但同时也增加了中国经济政策的不确定性。以往，国内学者更多关注经济政策调整（如货币政策、财政政策）对企业的影响。相比较而言，经济政策不确定性对企业的影响更为隐蔽，不容易引起政府的重视，但其对一国经济的影响程度却不容小觑，甚至在特定时期，经济政策不确定性会成为经济衰退的重要推动力（Bloom，2009）。基于此，经济政策的不确定性对微观企业的影响愈发受到国内学术界的关注。
经济政策不确定性主要发生在经济主体难以预知政府今后的经济政策行为之时，具体包括无法预知政府是否改变现行政策，以及不确定政府改变现行经济政策的时间和具体举措等。目前，学术界除了采用政府换届（Julio and Yook，2012）、政治版图衡量经济政策不确定性以外，更普遍地使用斯坦福大学和芝加哥大学联合发布的月度中国经济政策不确定性指数（EPU）[1]衡量中国经济政策的不确定性（Baker，2013；李凤羽和杨墨竹，2015；孟庆斌，等，2017；饶品贵和徐子慧，2017）。从图1-1可以发现，该指数从1995—2017年一共出现了四次峰值，而2008年以后就出现了三次。第一次，2008—2009年，全球金融危机对我国的影响逐渐加深，中央政府采取了四万亿元投资计划等一系列政策措施予以应对，但是，随着时间推移，政策效果减弱，而通胀压力攀升，中央政府的政策选择愈发陷入两难。第二次，2012年前后，一方面，政府换届导致领导班子的风格出现明显变化，另一方面，欧债危机达到高潮，外部环境不确定性的增加开始传导到中国。第三次，2015—2017 年，2017年1月达到最高峰。2015年，中国经济的增长速度是25年来的最低值，另外，美国政府的换届、股市与汇市的波动也强化了人们对经济政策不确定性的担忧。
图1-1 中国经济政策不确定性指数走势图
实际中，经济政策不确定性对微观经济主体行为的影响是表现在多方面的。直观来看，经济政策环境直接作用于企业的投资行为，进而对企业的利润产生影响。国家经济政策如研发补贴、税收优惠等能够引导企业向特定方向发展，通过影响企业面临的融资约束、决策风险、信息环境等来影响企业的创新投入、产业投资等行为。一方面，经济政策不确定性可能加剧企业在创新活动中的资金不足问题，增大企业借贷的风险，抑制企业增加科技研发投入，减少企业的研发创新活动，降低企业创新的积极性与主动性（齐欣和王策，2015），但也可能环境动态性越高，企业为避免失去竞争力而谨慎主动地参与创新（Miller and Friesen，1982）。另一方面，宏观经济政策不确定性能够直接影响企业经营的外部环境，特别是企业的融资环境、市场环境等方面，这将直接作用于企业的投资行为和投资效率。经济政策的波动会显著改变企业面临的系统性风险，当企业面临的系统性风险发生变化时，企业对未来的决策和市场预期会发生改变，进而影响其投资行为（李凤羽和杨墨竹，2015）。除了直接作用于企业的创新活动和投资效率之外，进一步地，外部的经济政策环境会通过改变企业的预期和成本收益来作用于企业的经营管理活动，具体而言，存货管理、盈余管理和资本结构调整是值得引起重视的几大方面。经济政策不确定性可能影响企业的存货管理行为，存货带来的预期收益是企业持有存货的重要因素。当宏观经济政策不确定性程度提高时，企业外部融资环境变差，资金使用成本提高，企业持有存货的未来预期收益下降，持有存货的成本提高，此时企业很可能会降低存货持有量。另外，宏观经济政策不确定性对企业盈余管理的影响源于企业盈余管理水平，除了受到自身治理结构的影响外，还受到外部经营环境、政策环境的影响。应计制会计准则成为管理者为了应对环境不确定性造成的企业盈余波动而采取的主要措施之一，宏观经济政策不确定性使得企业面临的经营风险增大，也加大了未来经营风险的不确定性，为了平滑企业未来经营的绩效波动，管理层会运用应计制度来平滑企业的盈利水平，使得公司盈余具有持续性和较高的预测能力。这种平滑企业盈余的行为对管理层和投资者来说都是有利的。而资本结构是企业财务状况与投融资策略的综合反映，在企业向目标资本结构进行变动的过程中，影响投资、融资、经营等企业行为的因素都有可能对资本结构调整的速度产生影响。经济政策不确定性的提高意味着信贷风险评估的难度增大，潜在债务人和债权人之间的信息不对称现象增加，企业的融资环境恶化（Baum et al.，2009）。一方面，企业出于自身的资金需求变动考虑会主动地调整融资策略和资本结构；另一方面，由于受到政策影响，企业面对的资金供给方对待企业融资需求的态度将发生变化，企业不得不顺应环境的变化被动地改变资本结构调整的速度（Zhang et al.，2015）。
综合来看，宏观经济政策不确定性已经构成企业经营面临的重要外部风险，厘清宏观经济政策不确定性对企业行为的影响，有助于我们理解经济政策不确定性对经济影响的微观机制。具体而言，宏观经济政策的波动会改变企业面临的融资环境和决策风险等，直接影响企业的创新效率和投资效率，对企业的投资行为和利润增长发挥作用。进一步地，经济政策不确定性通过影响企业的预期和决策的成本收益来影响企业的经营管理活动，主要包括企业的存货管理、盈余管理和资本结构调整等行为。为此，本书将重点探讨经济政策不确定性对企业创新、投资效率、存货管理、盈余管理、资本结构调整这五大方面的影响，全面细致地揭示我国宏观经济政策不确定性对微观企业行为的影响机制。
本书基于我国沪深A股上市公司数据，以经济政策不确定性为起点，通过实证研究探讨经济政策不确定性对微观企业的创新活动、投资效率、存货管理、盈余管理和资本结构调整的影响以及这种影响在不同类型上市公司中的差异。本书的研究将为相关学术研究提供有益补充，为政府经济政策制定提供依据，具有重要的理论和实践意义。
理论上，本书进一步丰富了现有文献研究，弥补了现有文献在结合宏观经济政策不确定性与具体微观企业行为上的研究空缺。具体包括：（1）目前鲜有文献直接探讨经济政策不确定性与存货管理、盈余管理之间的关系，且对盈余管理的影响也多限定在行业范围的经济环境，本书使用宏观经济政策环境指标，探讨经济政策不确定性对企业盈余管理行为的影响机制，并进一步分析这种影响的非对称效应，弥补了现有研究的不足；（2）现有研究对于经济政策不确定性与企业创新之间关系的讨论结论不一，且鲜有引入制度环境这一因素进行考量，本书基于我国宏观政策环境探讨了该问题，将有助于弥补现有研究的空白；（3）本书在各部分研究中，对企业性质、投资机会和竞争性行业等进行了区分，并充分梳理其理论逻辑关系，是对现有经济政策不确定性与企业行为研究的有益补充，将进一步丰富现有研究体系，为今后的研究提供一定的理论依据。
实践上，本书的研究结果有助于提高我国政府的经济政策制定效率以及为促进经济持续发展提供帮助。主要体现在：（1）本书通过实证研究了我国的经济政策不确定性对企业创新投入、投资效率的作用，为理解国有企业和非国有企业投资行为的差异提供了实证依据，所得结论将为企业改善创新成果和投资效率提供借鉴，为我国是否应积极调整政策或保证政策的持续性提供思路；（2）本书基于我国沪深A股上市公司数据，深入探讨了经济政策不确定性对企业的存货管理、盈余管理和资本结构调整等的影响，并从企业性质和市场竞争程度等多方面进行了进一步的考察，结合我国现实情况提出了一定的政策建议，这将为促进我国经济健康持续发展和改善微观企业运营状况提供重要的参考。
注释
[1]有关该指数的详细情况请参阅本书第170页附录“月度中国经济政策不确定性指数介绍”。
本书以经济政策不确定性为起点，通过文献梳理并结合宏观政策与微观企业行为，基于风险厌恶、实物期权、公司治理、企业投资以及资本结构等理论，探讨中国经济政策不确定性对微观企业行为的影响，旨在进一步拓宽现有研究，为政府政策制定和企业微观行为优化提供一定参考。具体研究思路见图1-2。
图1-2 技术路线图
本书由八章构成，各章的主要研究内容如下：
第一章：绪论。主要介绍有关经济政策不确定性与微观企业行为的研究背景与意义、研究思路与内容、研究方法以及创新点和贡献。
第二章：理论基础与文献综述。在文献搜集、整理的基础上，本章首先给出了经济政策不确定性的定义。其次，提出本书所依据的理论，具体包括风险厌恶理论、实物期权理论、公司治理理论、企业投资理论以及资本结构理论等。最后，本章对相关的研究现状进行了综述。
第三章：探讨经济政策不确定性对企业创新行为的影响。本章基于中国沪深A股上市公司数据，以研发投入和专利成果衡量企业创新，探究中国经济政策不确定性与企业创新之间的关系，以及制度环境对二者关系的调节效应，并区分企业性质，对国有企业和非国有企业中经济政策不确定性与企业创新之间的关系进行检验。
第四章：探究经济政策不确定性与企业的投资效率之间的关系。本章基于中国沪深A股上市公司数据，探究经济政策不确定性与企业投资效率之间的关系，具体将投资效率的度量分为投资过度和投资不足两组。同时，考察不同产权性质下以及不同投资机会下，经济政策不确定性对企业投资效率的影响。
第五章：探究经济政策不确定性对企业的存货持有水平的影响。本章使用中国沪深A股上市公司相关财务数据和其他数据进行实证检验，探讨经济政策不确定性对公司存货管理的影响，以及在不同产权性质企业中的差异。
第六章：探讨经济政策不确定性与企业的盈余管理行为之间的关系。本章使用中国沪深A股上市公司的数据实证检验经济政策不确定性对企业盈余管理的影响，并将上市公司分为成长型公司和非成长型公司两类，考察经济政策不确定性对不同公司的影响。
第七章：探究经济政策不确定性与企业的资本结构调整之间的关系。本章利用中国沪深A股上市公司作为研究样本，基于面板数据进行实证回归分析，既检验了全样本中经济政策不确定性与企业资本结构动态调整速度的关系，又进行了分样本的检验——包括国有企业和非国有企业、强竞争性行业与弱竞争性行业两种方式的分样本。
第八章，研究结论。本章主要是对全书研究内容进行总结，并对经济政策不确定性对微观企业行为的影响得出结论。同时，提出本书的研究不足，并对未来研究方向进行了展望。
本书研究主要采用文献研究法、理论分析法和实证研究法，在文献研究的基础上，本书对经济政策不确定性与微观企业行为之间的关系进行探讨，并考虑不同产权性质及其他因素的影响，之后建立实证模型对本书的假设进行检验。
（1）文献研究法。
文献研究法主要是在阅读文献的基础上，对国内外有关经济政策不确定性以及企业的创新行为、投资效率、存货管理、盈余管理、资本结构调整等相关研究方向和重点进行整理和总结。本书通过大量文献阅读和总结，了解现有文献研究的总体趋势，对一些具体研究方法进行思考和借鉴，对现有文献的研究成果和不足进行客观、公正的综合评价，从而明确本书的研究重点和思路，提出本书的研究意义和贡献，为本书的理论分析和实证研究奠定基础，提供文献支撑。
（2）理论分析法。
理论分析法主要是利用公司治理理论、企业投资理论以及资本结构理论等来探讨经济政策不确定性对微观企业行为的影响。基于上述理论，本书细致地分析经济政策不确定性如何影响企业的创新活动、投资效率、存货管理、盈余管理以及资本结构调整等行为，对宏观经济政策不确定性如何作用于微观企业的各种行为的逻辑关系进行梳理，在此基础上，本书提出各章的研究假设。
（3）实证研究法。
实证研究法主要是在指标构建、数据搜集的基础上建立多元回归模型。首先，本书确定研究所需的变量以及各变量的度量方法，并建立回归模型。其次，在国泰安网站等搜集数据，对指标进行计算和整理。最后，应用Stata、Eviews等软件对各个研究假设进行实证检验，采用描述性统计分析、相关性分析和多元回归分析等方法探究经济政策不确定性是否显著影响企业的创新活动、投资效率、存货管理、盈余管理以及资本结构调整等行为，并考察在不同产权性质以及其他因素的影响下，二者关系的差异。为了保证研究结论的可靠性，本书还进行了稳健性检验以保证实证结果的稳定。
本书的主要创新点和贡献如下：
第一，本书从企业创新、投资效率、存货管理、盈余管理和资本结构调整几个微观企业行为角度全面地探讨了经济政策不确定性对微观企业行为的影响，提供了中国这个转型国家的现实证据，丰富了经济政策不确定性的研究范畴。
第二，现有研究对于经济政策不确定性与企业创新之间的关系尚未得出统一的结论，本书基于中国市场环境和企业特质并引入制度环境变量进行探讨，在一定程度上弥补了现有研究的空白。
第三，现有文献鲜有探讨投资机会的高低在企业投资效率方面的作用，本书分析了不同投资机会下经济政策不确定性对企业投资效率的影响，并将投资效率进一步分为投资过度和投资不足进行细致的探讨，对现有研究进行了拓展。
第四，本书探讨了经济政策不确定性与企业存货管理之间的关系，并从企业性质、市场竞争程度等不同视角探究了它们对经济政策不确定性与企业存货管理关系的影响，丰富了现有企业存货管理研究的内容。
第五，现有文献多将外部环境限定在行业范围内，忽略了宏观政策环境的影响。本书使用经济政策不确定性指数来探究宏观经济政策环境对企业盈余管理行为的影响，并进一步分析这种影响的非对称效应，弥补了现有研究的不足。
第六，本书在现有资本结构模型基础上，构建了包含经济政策不确定性的企业资本结构广义调整模型，并实证检验了该模型的有效性和科学性。同时，本文进行的企业性质和竞争性行业分类也是对现有经济政策不确定性与企业资本结构研究的有益补充。