美国市场在经历了一个漫长的周末后于昨天重新启动，并很快面临同样的现实打击"不着陆"和上周一样。2月美国Markit制造业PMI初值升至47.8(0.9vs1月)，其中就业项目升至52.6。，为9月以来最高水平，服务业PMI也跳升3.7点至50.5，7个月来首次重回扩张区域，服务业就业项目也跳升至51.5，收费价格项目升至50.2。这是自去年10月以来的最高水平。另一方面，美国成屋销售表现疲软，继前一个月下降2.2%后，1月下降0.7%，但市场几乎不关心这一数据。正如我们之前反复提到的。在当前形势下，经济活动的风险继续"突破高水平"随着资产价格的飙升，经济衰退的隐患要大得多。粗略地看一下最近的宏观形势，就可以看出"不着陆"造成了以下危害：
-美债10年期收益率上涨14个基点至3.95%，不久前的2月第一周还低于3.40%。
-美债2年期收益率收于约4.72%的15年高位。1y1y互换利率[XY002][XY001]为4.25%，为11月初以来的最高收盘价。
-美国一年期通胀掉期收于3.05%，较1月低点高100个基点。
——联邦基金现在反映3月加息50个基点的概率在20%左右，预期终端利率已经高于5.35%。2024年第一季度的利率轨迹比一个月前高出80个基点，所有降息预期都已消除。。经过一段时间的抵抗，就在鲍威尔主席转向鸽派的时候，债券市场开始自我调整，向美联储靠拢'；声明"利率将在更长时间内保持在较高水平"。
-标普500下跌2%。93%的成份股下跌，这是今年以来首次出现超过90%的成份股下跌。
-VIX收盘报22.75，为年初以来最高收盘水平，技术上有反转迹象。
-投资级债券利差和CDS扩大约3-5个基点；高收益CDX指数出现了2-sigma的下跌。
-美元对主要货币走强。股票市场的崩溃是无情的。但我们上周警告了这种风险，因为利率和外汇已经领先股市一步。昨天'；s的下跌也扭转了近期的做空局面，做空单最多的股票类别明显表现不佳。在沃尔玛和家得宝令人失望的财务业绩下，非必需消费品板块也领跌。该零售商的首席财务官表示，他对储蓄水平和美联储政策收紧对消费者财务状况的影响持谨慎态度。
在加密货币方面，我们已经取代股票成为本轮结束时没有下跌的资产类别，货币价格相对稳定，BTC仍然坚持在24500美元，ETH在1600美元。隐性和实际波动是稳定的。它没有受到太多全球波动的影响。我们认为，加密货币与宏观资产相关性的中断，反映出主流群体对投资加密货币仍然缺乏兴趣，加密资产已经成为整个资本市场中相对独立的类别。在其中，我们为自己未来的发展制定自己的策略，希望创造更多与主流市场无关的阿尔法回报。
最后，我们想再次将注意力转向宏，并讨论一个在以前的宏培训课程中涉及过的话题。。宏观叙事将根据美联储政策和商业/经济活动之间的同步性而波动和变化。在过去的六个月里，我们见证了几个基于市场对政策和经济增长轨迹看法的叙事阶段(来源：高盛)。这种无休止的同步是最终促进宏观资产类别之间的相关性和相对表现的原因，也就是为什么股票有时忽略利率/外汇的变化，有时不忽略'；为什么"坏消息"有时被认为是"好消息"由市场决定；现在资产表现受增长因素支配，因为市场预期美联储'；美国的政策将服从于经济基本面依靠数据")，这可能有助于解释为什么股市似乎突然对良好的数据结果再次过敏。