文章来源：微信公众号”沥青路面“
目前，传统的现汇项目已经满足不了承包工程市场的发展和需求，而且很多国家或地区政府投资项目已经出现了支付问题。在融资日趋流行的大环境下，有融资条件的国家对于自我投资的规模也在逐年缩水。内外环境的变化使得国际工程承包呈现越来越明显的多元化模式，各种融资类型频现。
本文从不同的借款人角度出发，就各类常见的投融资模式进行对比分析，并对买方信贷和BOT模式下道路项目的方案或简要合同结构进行初步设计。此处所做的方案对比是在最理想状态时，各方案均有实施可能性的前提下进行，实际操作过程中可能不会有如此强的选择性，那么就要在既有可能选项下比选出最佳方案并进行方案设计，选定项目方案后，明确项目结构，且应依据大环境趋势和项目所在国实际情况，选择最适合的项目形式。
BOT模式下收费道路项目合同结构初步设计
BOT模式收费公路大致包括投资、融资、设计、建造、采购、调试、经营、维护和转交等不同阶段。项目主办人为中国企业，在以中国企业为主导的项目公司下。
投融资方案分析及建议
分析依据
各不同方案对比过程中考虑了两个大的方向，即外方作为借款主体和承包商作为借款主体。
政策性银行融资渠道
两家政策性银行优势介绍中国进出口银行是
中国政府指定的“两优”贷款业务唯一承办行。
国家开发银行是中国最大的对外投融资合作银行，是中国买贷项目最多、余额最大的银行。开发银行买方信贷业务审批权在银行自身，因此效率较高。
卖方信贷和买方信贷模式对比
如果采用卖方信贷模式，则承包商成为借款人，承担巨额的资金压力，融资风险大，同时存在收汇风险；卖贷大多为人民币贷款，存在利率分险和汇率风险；卖贷的优势在于，卖贷模式下，承包商顺理成章地成为项目的总承包商。
买贷模式下，业主政府成为借款主体，承包商相当于实施现汇项目，基本不存在融资风险，出现收汇风险时，承包商也不承担经济责任。但是，买方信贷模式下，承包商对于项目前期的控制程度相对较低，存在业主公开招标的可能性。
综合上述对比和分析，就卖方信贷和买方信贷两种模式相比较来讲，建议采用买方信贷模式。这种模式下，承包商相当于实施现汇项目，而且付款有保障，利润率也较高。在具体的推动过程中，应及时跟进，缩短买贷模式下前期工作的时间跨度。同时，在与业主的前期谈判中，一定要明确承包商为项目唯一中标人，设立明确的排他性，防止出现业主公开招标的情况，从而避免出现承包商为他人做嫁衣的尴尬局面。
“两优”贷款模式对比
优惠买方信贷与优惠贷款除了操作程序的差别外，主要在于两者的融资比例和贷款年限不同。优惠买方信贷模式下，外方需自筹预付款，这对于外方来讲可能会是个大问题，如果外方无法提供15%的预付款，进出口银行不会放款。而援外优惠贷款模式下，贷款期限较长，且外方不需要任何自筹款，从外方的角度出发，可能更倾向于这种模式。但是优贷推动周期较长，成功率可能没有优惠买方信贷高。
如果以援外优惠贷款模式推动的成功率较高，那么则优先选用这一模式，这种模式下，外方不需要自筹预付款，利率较低，外方可能会更乐于接受。如果这种模式难度较大，则建议采用优惠出口买方信贷。
出口买方信贷和优惠出口买方信贷对比
从外方的角度讲，如果只有买贷和优买两种模式可供选择，则外方可能会更倾向于优买，因为优买的利率较低。
特许经营项目模式(以BOT为例)
这种模式下，要考察外方对于特许经营权的批复能力。
BOT模式下，项目融资有以下两种可能性：采用出口卖方信贷、寻找商业贷款(自筹资金)。
从以上分析可以看出，不论是出口卖方信贷还是商业贷款模式，都是承包商作为借款人。这样一来，承包商均承担较大的资金压力和融资风险。
融资方案优先顺序
（1）外方角度(由高到低)。假设外方知道以上所有模式。从外方的角度来讲，首先，他们会不想作为借款人，即便是要借款，那么也是利率越低越好、贷款期限越长越好。因此，在特许经营权不存在政治及法律障碍的前提下，他们可能会首先选择由承包商自己出资，同时授予承包商一定年限经营权的特许经营模式(如BOT)。其次，才会考虑自己贷款。
(2)承包商角度(由高到低)。从承包商的角度讲，为规避风险，当然首先选择外方作为借款人的模式，然后根据难易程度，出口买方信贷可能最易于推动，因此首选出口买方信贷。当然，买方信贷等牵扯政府资金项目的外在客观影响因素较多，这其中政策导向又占很大一部分，如中国政府对目标国是否有贷款意向等等，推动难度较大和周期较长。目前，PPP类项目(如BOT)较为流行，此类项目有利于企业在目标国的长远发展，从时间和可持续发展的角度讲，优于其他模式。
买方信贷模式下方案初步设计建议模式：买方信贷。
承包商：中国某建筑企业。
借款人：外方国家财政部。
贷方：中国国家开发银行/中国进出口银行。
担保：外方政府主权担保和中国出口信用保险公司承保。
利率：项目借款利率为浮动利率，预计为6个月美元LIBOR+MARGIN，具体贷款利率需结合国家主权评级、贷款期限等因素确定。
借款期限：借款期限为10年，其中宽限期(建设期)为3年。
配套资金：外方政府需为该项目提供合同额15%的配套资金，其余部分可从中国国家开发银行/中国进出口银行融资。
某些商业银行也开展出口买方信贷业务，但是与政策性银行相比较，优势较弱。
为了项目的尽快推动，不必拘泥于单一的买方信贷模式，可采用混合模式。例如，买方信贷与优买相结合、买方信贷与优贷相结合等。